农牧渔行业周报:继续关注猪价反弹和后周期两条主线

投资建议

本周核心推荐组合是:唐人神、天邦股份、中牧股份、大湖股份。本周农业板块整体机会环比预计有所下滑,但仍有看点:1、猪板块反弹机会继续,我们认为猪价将迎来一波反弹,反弹高度有望达到8.5-9元/斤,除了能繁存栏恢复较为缓慢的大逻辑之外,新增变化在于多雨天气对于供给的冲击,以及天气转凉、香肠腊肉季对消费的带动,从猪价反弹的角度建议关注相应机会,推荐天邦股份等。2、后周期仍是我们近期重点推荐的板块,其中继续强调动保板块明确看多到年底观点,详见我们之前的系列报告;饲料板块推荐由短期转为中期,豆粕、玉米推动下的成本红利仍在持续,存栏量逐步上行,需求确定性上移建议关注,推荐唐人神、中牧股份等。

行业点评

猪板块:当前时点我们看好猪价格反弹,价格在8.5-9元/斤。从供需两方面来看,供给方面:1、前瞻指标仔猪供应量由于6、7月气温升高,母猪生产效率降低,同时局部洪灾影响仔猪成活率,进而导致生猪出栏量环比下滑。2、短期集中出栏结束,供给下滑。9月开学、中秋、国庆大旺季过后,需求有一定回调叠加价格较弱,10月出现了集中出栏,未来随着集中出栏结束,生猪供给收缩。3、近期降雨较多给运输带来影响,助推供需缺口,并且不排除后续有拉尼娜出现冷冬和降雨影响,进一步导致供给担忧。4、猪肉进口、走私方面:由于国内猪肉价格下滑,抑制猪肉进口数量和走私数量,进口对供给的影响有所减轻。需求方面:1、天气转凉带动猪肉消费需求。2、我国有制作腊肉的传统,腊肉制作在气温低于10℃后开始制作,带动猪肉季节性消费提升。因此从供需两方面来看,未来生猪价格有望上升,价格在8.5-9元之间,根据涨价逻辑,推荐弹性品种天邦股份、唐人神等以及白马龙头牧原股份、温氏股份等。

动保板块:动保板块继续推荐。动保板块目前估值仍偏低,向好趋势没有改变,后续看点仍然充足。1、补栏趋势确定,动保板块景气度仍处于上行通道;2、招采政策变化打开动保板块市场空间,尤其是市场苗空间;3、自下而上方面,大品种逐步落地,国企改革、激励仍然在稳步推进。因此看好动保板块后续表现。核心推荐:中牧股份、天邦股份、生物股份。

饲料板块:建议关注相关机会。1、成本方面,豆粕、玉米推动下的成本红利仍在持续;随着新作玉米上市,玉米价格维持低位震荡,目前玉米收购价格1476元/吨,四季度成本红利扩大。2、随着生猪存栏回升,饲料板块迎来趋势上升。后周期的逻辑仍然通畅,趋势仍然确定。3、受益生猪存栏恢复缓慢,生猪价格维持相对高位,饲料上市公司向下游扩张,相关上市公司生猪出栏增长高弹性,盈利有望放量。看好未来三个月饲料板块机会。核心推荐:唐人神、金新农、禾丰牧业、大北农、海大集团。

禽板块方面:整个禽板块我们判断处于第二阶段。第一阶段核心驱动因素是父母代鸡苗价格持续表现和引种下滑带来的预期提升,第二阶段核心在于商品代的价格表现,这块空间仍很大,所以仍有吸引力,但相比靠预期推动已经较难,所以价格实际落地非常重要,由于换羽和季节性因素扰动,这个过程会有反复,但趋势确定:12月之后预计会有比较明显的表现。同时,禽板块前期回调幅度较大,但向上弹性仍可期待!继续推荐白羽四金刚,核心推荐:圣农发展,重点推荐:益生股份、民和股份、仙坛股份。

重点数据

本周生猪价格回升至16.23元/kg,行业平均自繁自养头均盈利478.03元,毛鸡价格回升至7.5元/kg,毛鸡亏损0.81元/羽,糖价现货价格大幅上涨至6687元/吨,海参价格上涨至130元/kg。