易华录:回款增加营收增长,订单充足持续落地

项目稳步推进,回款增加助力营收大幅增长。基于报告期内新增订单及项目完工数量增加,公司营业成本9.90亿元,同比增长42.2%;基于项目规模扩大人工成本增加及研发投入加大,管理费用1.16亿元,同比增长38.54%;销售费用1.32亿元,同比增长18.96%;公司偿还借款,贷款规模下降,利息支出减少,财务费用0.24亿元,同比减少42.74%。

新增订单大幅增长,多领域业务实现突破。报告期内,公司累计新增项目金额为22.22亿元(包括已中标未签订合同的金额),截止报告期末,剩余未结转收入的项目金额为22.65亿元。公司中标蓬莱智慧养老项目,该项目的运行将为公司在新领域业务的运转积累大量经验;公司中标天津市公安局视频监控网建设运维服务项目”,该项目是公司公共安全业务领域签署的单体运维服务项目,有利于增加公司公共安全项目的运维服务经验,助力公司由系统集成商向城市服务商的转变。

入选PPP合作示范项目,资金支持项目落地有保证。报告期内,“智慧蓬莱”建设项目(规模12.4亿元)、“蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目”(规模7.08亿元)成功入选“第三批政府和社会资本合作示范项目名单”。本次入选将极大的保证了项目的落地实施及银行等金融机构的资金支持,且第三批PPP示范项目要做到全国级的示范,将有利于提升公司的业界影响力。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.52/0.72/0.89元,对应PE67.90/49.04/39.67倍,维持“增持”评级。

风险提示:PPP模式推进不达预期