联创电子:业绩高速增长,光学业务蓝海起航

报告摘要:

事件:公司发布三季度报告,公司第三季度营业收入8.31亿元,同比增长 238.07%,归属于上市公司股东的净利润6523.58万元,同比增长325.52%。公司前三季度总共营业收入15.81亿元,同比增长78.62%, 归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长66.95%。

高清广角镜头龙头,业绩保持高速增长。公司光学产品高清广角镜头具有强大的竞争力,可用于运动相机、无人机、车载镜头、全景相机等多个场景。国际知名运动相机厂商GoPro 在三季度发布新一代运动相机Hero 5以及无人机产品Karma,有望继续引领运动摄影潮流。随着运动相机和无人机市场的不断扩张,高清广角镜头市场有望维持高速增长。

汽车摄像市场潜力巨大。随着图像处理技术的不断上升,基于视觉方案的智能驾驶方案迅速发展,特斯拉前不久发布了第二代Autopilot,此次的自动驾驶功能将会升级为全自动驾驶。将摄像头从1个的增加至8个, 覆盖360度可视范围。随着汽车智能化的不断发展,我们认为感知+倒车+环视+内视的综合摄像解决方案将渐渐普及到各个车型,汽车摄像市场在未来的市场潜力巨大。

手机镜头/模组与触控显示产品主业发展迅速。公司6000万颗镜头/模组项目将极大的扩展公司的光学业务规模,从运动相机拓展到消费电子。触控显示产品方面,公司与韩国 Melfas 公司合资成立了联思触控,双方战略性的合作增强了合资公司的竞争优势,有利公司的进一步发展。公司建设8000万片触控显示一体化重庆基地,将进一步扩大触控显示产品的产能。

投资建议:我们看好公司光学业务的发展前景,我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.46元、0.68元、1.06元,维持买入评级。

风险提示:业务拓展低于预期,产线建设慢于预期