光环新网:业绩高速增长,IDC、云计算竞争力进一步增强

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10月29日公司公告了2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入14.68亿元, 同比增长254.59%,实现归母净利润2.12亿元,同比增长184.55%。

平安观点:

三季度业绩高速增长:2016年前三季度实现营业收入14.68亿元,同比增长254.59%,实现归母净利润2.12亿元,同比增长184.55%。业绩高速增长一是因为公司进一步拓展了公司在云计算服务市场份额,云计算及服务收入大幅增加。二是因为公司将收购的中金云网、无双科技并表,使得公司业绩大幅度增长。但与此同时,公司毛利率为29.58%,有所下降,我们认为这是因为随着子公司数量的增加和产能的扩大,使得各项成本费用增加,导致了综合毛利率降低。考虑到公司在持续自建和外延式地扩大自己的IDC机房产能的发展策略,以及行业的快速增长,我们看好公司未来发展。

公司继续增强云计算服务市场竞争力:报告期内,公司和亚马逊签订了关于亚马逊授权公司在中国境内提供并独立运营基于AWS技术的云服务的《运营协议》。随着合作模式确定,亚马逊的云计算业务全面落地,公司的IaaS业务将继续快速增长。同时,公司联合Openstack开源云计算公司UNITEDSTACK设立光环有云,致力于打造领先的基于AWS技术的云服务产品。由于云计算业务毛利率比IDC业务的高,这有利于提升公司盈利能力。

公司将迎来产能的爆发式增长:报告期内,公司积极推进各募投项目的建设,燕郊、上海嘉定、房山云计算基地进展顺利。公司通过自建与并购拓展核心业务,将会在2020之前释放40000个机柜左右的产能。除此之外,公司收购了中金云网100%股权,继续巩固在行业内的龙头地位,进一步提升公司IDC服务能力。

大数据、云计算、移动互联网助力IDC市场高速发展,公司业绩将保持高速增长:当前,大数据行业在我国处于起步发展阶段,行业高速发展。根据易观智库数据,2017年我国大数据市场规模将达到170亿元,同比增速31.5%。此外,云计算和移动互联网的飞速发展更将带动IDC 行业的长足发展。根据CAICT数据,2016年我国云计算市场规模将达到345.8亿元,同比增速25.5%。与此同时,移动互联网流量正在以50%左右的年均复合增长率飞速增长。在多层因素刺激下,IDC行业会以30%以上的年均复合增长率增长,公司业绩将保持高速增长。

盈利预测与投资建议:我们略微上调了对公司2016-2018年的盈利预测,这三年的收入为14.61亿、22.24亿和31.85亿元(我们原来的预测是14.61亿、22.21亿和30.87亿),而对公司16-18年的归母净利润的预测是:16年从2.95亿提高到3.23亿,17年从4.42亿提高到4.84亿,18年从6.22亿提高到6.66亿元。对应的EPS分别为0.45元、0.67元、0.92元,对应10月28日收盘价的PE分别为74.3、49.6和36.1倍。考虑到公司在持续自建和外延式地扩大自己的IDC机房产能的发展策略、云计算市场竞争力的增强,以及IDC市场的快速发展,我们维持公司的“推荐”评级。

风险提示:IDC行业高速发展竞争加剧的风险、各地数据中心规划建设和投产的速度不达预测的风险。