天汽模:业绩稳定,关注外延进展

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公司公布三季报,2016年前三季度公司实现营收13亿元,同比增长17.3%,实现归属上市公司股东净利润1.03亿元,同比下滑3.6%,净利率7.87%,同比下滑1.9个百分点,EPS0.25元,业绩符合预期。

财务费用大幅增长,业绩维持稳定

受益汽车行业今年因购置税减半政策刺激回暖影响,公司营收实现较快增长。本期公司发行可转换债券利息支出增加,以及汇兑损益较上年同期增加,使得公司财务费用同比增长1520万元,造成公司利润小幅下滑。公司前三季度毛利率下降3.82个百分点至22.53%,期间费用率下降0.42个百分点至14.17%,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.58%、10.48%、1.65%,同比变化-1.50、-0.01和1.08个百分点。我们认为,公司受益行业稳定发展,业绩将维持稳定。

预计全年业绩稳定增长,外延拓展值得期待

公司预计2016年实现归属上市公司股东净利润1.3亿元~1.8亿元,同比增长-20%~10%,截至2016年7月,公司在手订单20多亿元,我们认为,公司通过调整产品结构以及控制成本,全年业务有望维持稳定。于此同时,公司中报称,公司持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局,目前公司因拟发行股份购买资产事项停牌,进展值得关注。

维持买入评级,6个月目标价8.5元

立足模具,积极延伸产业链,并布局新兴行业,业绩估值有望双提升。预计公司2016~2018年EPS分别为0.22元、0.30元、0.40元。维持买入评级,6个月目标价为8.5元,对应2016年39倍PE。

风险提示:市场新车型投放数量不及预期,海外业务拓展不及预期。