楚天科技:盈利能力提升,制药EPC项目获国际市场突破

业绩符合预期,盈利能力提升:公司发布公告,前三季度实现营收7.01亿元,净利润9495万元,同比增长2.88%、10.48%,对应EPS0.22元,业绩符合预期。其中,第三季度营收为2.62亿元,净利润4510万元,同比增长0.48%、21.57%。前三季度毛利率45.17%,同比上升2.6个百分点,净利率13.51%,同比上升0.93百分点。

主业国内需求平稳,海外业务继续翻倍增长:随着国内医药行业新版GMP认证结束,制药装备行业市场需求持续下降,公司传统主业增速放缓,但新产品配液系统、水处理系统、隔离系统及灭菌物流系统等销售同比大幅增长,同时,公司积极外延收购,2015年收购楚天华通100%股权,16年1季度收购四川医药设计院100%的股权,新设了智能机器人公司,完成增资睿祥科技公司,子公司前三季度经营情况良好,贡献营业收入1.39亿元,归母净利润2580.77万元。公司加强国际业务宣传及推广力度,进一步拓展了国际市场,前三季度出口收入同比增长127.77%,在总收入中上升至22.98%,与上半年相比,第三季度海外业务加速开拓,未来海外业务将成为业绩增长的主要驱动因素。

增资控股朗利维进军固体制剂装备领域,持续推进整厂EPC布局:8月19日,公司公告向朗利维科技有限公司增资2328万元,朗利维将成为公司控股子公司。朗利维主要产品为压片机,现有SPE370系列全自动高速压片机、SPE660系列全自动高速压片机、SPE1000系列全自动高速压片机等多系列产品,填补了国内技术空白。

此次增资朗利维,是实现“一纵一横一平台”发展战略的重要布局,向提供医药装备整体解决方案、制药整厂项目工程总承包(EPC)和打造医药智慧工厂的方向发展。

首个EPC项目日前于俄罗斯开工,制药整厂EPC获国际市场首肯:公司官网报道,Belpharm项目总投资2000万美金,其中公司承担800万美金项目建设,预定2017年底投料生产。项目包括一楼智能化立体仓库及冷库、物理化学实验室、微生物实验室,二楼全自动智能化液体安瓿灌装线,并配备机器人后包线,建成后预计稳产达24000瓶/时,还包括三楼2条固体制剂生产线及全部的公用设施和洁净设备。

该项目建设工期为12个月,预定在2017年底投料生产。我们认为该项目的落成标志着公司EPC转型取得阶段性突破,未来成为拉动海外业务开拓加速的关键动力。

维持买入-A评级,6个月目标价23.43元。预计2016年-2018年净利润1.91亿元、2.42亿元、3.25亿元,EPS为0.43元、0.54元、0.73元,积极布局医药/医疗机器人产业化,增资控股加快实施“一纵一横一平台”发展战略,长期看好其在医药工业4.0领域的发展前景,买入-A评级,6个月目标价23.43元。

风险提示:传统联动线大幅下滑的风险;竞争加剧导致产品毛利率下降