中原内配:主业稳定增长,看好智能驾驶发展潜力

事件:

公司公布三季报,2016 年前三季度公司实现营收8.4 亿元,同比下滑1.7%,实现归属上市公司股东净利润1.6 亿元,同比增长6.4%,毛利率37.5%,同比提升1.2 个百分点,净利率19.6%,同比提升1.5 个百分点, EPS0.28 元,业绩符合预期。

盈利能力持续改善,预计全年实现稳定增长

第三季度单季公司实现营收2.8 亿元,同比增长9.2%,归属上市公司股东净利润5886 万元,同比增长7.6%,扣除非经常性损益实现归属上市公司股东净利润5730 万元,同比增长20.31%。报告期内,公司盈利能力持续改善,毛利率37.5%,同比提升1.2 个百分点。期间费用率,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变化。公司预计2016 年全年实现归属上市公司股东净利润1.93 亿元~2.22 亿元,同比增长0~15%,业绩维持稳定增长。

战略转型不断落地,看好智能驾驶发展潜力

公司已围绕智能驾驶、高端装备、军工等领域新领域展开布局。近期,公司拟以自有资金认缴南水北调基金有限合伙份额2000 万元,推动公司投资业务的发展,战略转型持续落地。其中在智能驾驶领域,公司前期参股灵动飞扬先后通过与NXP、Intel、Ambarella 等全球知名半导体公司合作, 积累了大量和深厚的产品以及系统设计开发经验,并通过提供如三维鸟瞰行车辅助系统、车道偏离预警系统、盲点监测系统、前方碰撞预警系统等ADAS 相关技术和产品开发服务,在前装和后装市场建立了良好的产品和技术服务口碑以及信誉,形成了稳固的行业领先地位,看好其在智能驾驶领域的发展潜力。

维持买入评级, 6 个月目标价为16 元

公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,预计公司2016-2018 年归属母公司净利润分别为2.14 亿元、2.43 亿元、2.79 亿元。对应EPS 分别0.36、0.41 元、0.47 元。给予买入评级,6 个月目标价16 元。

风险提示:汽车销量大幅下滑,公司战略转型进展不达预期的风险。