投资策略报告:行业趋势循环策略

趋势可以说是股价中蕴含的最为重要的信息。正是因为股价变动中客观存在的趋势性,波动并不是完全的随机游走,才使得从历史股价的时间数据去预测未来股价变动成为可能。

若将股价与实物的运动趋势相类比,我们可以将物理学中速度与加速度的概念引入股价变动的分析中。一个符合趋势惯性的走势为:行业走势开始落后于大盘,但其趋势出现改善,即相对速度较低(SV<1),但加速度偏大(SA>1);在较高的加速度带动下,行业走势开始超越大盘,此时相对速度与加速度均较高(SV>1,SA>1);随后趋势出现弱化,虽然此时行业相对走势仍强于大盘(SV>1,SA<1);趋势变弱后,行业相对大盘的走势也逐渐变弱,直至落后于大盘(SV<1,SA>1),完成一次相对趋势的变动循环。

根据各个行业在趋势变动图中的运动规律,我们可以重点关注位于第一象限,即股价走势已经出现反转,且趋势较强的行业(SV>1,SA>1)。这些行业在下一周处于第一象限或者第二象限的概率更大,它们若要一次性的循环至第三象限与第四象限将面临更大的阻力。回测结果显示,将趋势循环策略与板块轮动策略相结合,在震荡市中能有更好的表现,今年以来的相对收益在20%以上。从提高胜率角度,我们可以进一步从第一象限中选择相对加速度更大,而相对速度SV离1更近的行业,今年的胜率能提升至80%以上。

定量上判断,本周各行业截至10月16日的相对趋势变动中并没有出现同时满足策略回测中三个量化条件的行业。定性观察行业的运动趋势可以发现,有色金属行业本周完成了从相对弱势到相对强势的逆转,同时SA较高,SV也并没有过高(改善趋势较强,同时也没有出现超涨),配置性价比相对更高,而建议对位于第三象限(SA<1,SV<1)的银行、房地产与休闲服务更谨慎。