环保工程及服务行业:PPP示范项目落地率显著提升,三批示范项目落地带来投资机会

财政部出台PPP项目库3季度报情况,报告显示PPP项目稳定增长,PPP项目库落地率小幅提升,而示范项目落地率显著提升。我们认为,未来1年示范项目落地为行业主要看点,行业空间达到1.61万亿,建议重点关注相关个股。

投资要点:

PPP示范项目:受益于第二批示范项目加速落地,项目落地率达到58%。三批示范项目尚余1.61万亿项目,未来1年释放。①PPP前两批示范项目总计232个,总投资7866亿元。第一批示范项目落地率没有变化,落地率76%,第二批示范项目落地加速,落地率达56%,两批整体落地率由二季度的48.40%提升到58.18%。②前期出台第三批PPP示范项目共计516个,总投资11708亿,并且财政部要求第一批示范项目在2016年底前完成采购篇二批示范项目在2017年3月前完成采购,第三批示范项目在2017年9月前完成采购。示范项目落地时间紧迫且体量大,未来1年释放订单空间达1.61万亿。

PPP项目库:项目库项目稳步提升,落地率小幅提升,区域和行业集中度维持较高水平。①从项目库整体来看,全国入库项目10471个,总投资12.46万亿,较6月末增加1186个和1.86万亿。项目的不断增长展现PPP需求的增大。②截止9月末,尚有约7成项目在识别阶段。通过识别的3成项目中,946个项目进入执行阶段,总投资1.56万亿,落地率达到26%,较三季度小幅提升。③从项目区域分布来看,贵州、山东、云南、河南、四川、河北项目投资额靠前,总计占入库项目48.3%。新增项目中,江苏、甘肃、贵州、河北、云南新增投资额较大。④从行业分布来看,无论是存量还是新增项目,市政工程、交通运输、片区开发占比仍然较大,总计项目个数占比54%,投资额占比68%。

项目回报方式:政府付费和补贴项目占比提升。PPP项目有使用者付费、政府付费、可行性缺口补贴三种回报方式,三季度政府付费和补贴项目占比提升。其中,政府付费项目金额占比达到24%,可行性缺口项目金额占比达到41%,总计占比达到65%。

投资观点:三批示范项目落地紧迫,未来1年1.61万亿空间释放带来投资机会。①财政部明确三批示范项目落地时间节点,最晚不超过17年9月。我们认为,未来1年三批示范项目中尚未释放的1.61万亿项目将加速释放,行业进入订单加速释放阶段。②PPP模式已经成为环保行业订单释放的主要模式,未来大量公司将进入PPP领域,对PPP理解到位、政府资源多、具有资金优势的公司将充分受益。从现目前来看,部分PPP公司预期相对充分,并且PPP项目质量差异较大,我们建议审慎关注,建议配置尚未充分挖掘标的,关注【高能环境】、【岳阳林纸】、【盈峰环境】、【中国天楹】、【兴蓉环境】、【启迪桑德】、【聚光科技】。

风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险