2016年9月宏观经济数据点评之八:工业当月利润增速大幅回落,效益持续改善趋势不改

国家统计局数据显示,1-9月规模以上工业企业利润同比增长8.4%,增速与1-8月持平。其中,9月当月利润同比增长7.7%,较上月大幅回落11.8个百分点。主要关注点如下:

第一,工业企业利润增速大幅回落有其合理性,总体仍延续改善态势。9月企业利润增速较上月降低11.8个百分点,一方面在于工业生产和销售增长放缓,9月当月工业增加值和主营业务收入增速分别较上月回落0.2、1个百分点。但更重要的可能还在于低基数效应明显减弱。上年8月当月企业利润同比下降8.8%,是当年的最低点,而上年9月利润同比增速为-0.1%,因此9月利润增速的放缓有一定合理性。总体来看,经济企稳的积极信号增多,显示需求趋稳;产品价格继续回升,9月PPI转负为正,结束连续54个月的负增长。这使得企业销售收入保持平稳增长,1-9月主营业务收入增速为3.7%,较上月回升0.1个百分点。企业生产成本继续降低,1-9月每百元主营业务收入中的成本为85.87元,比上年同期低0.24元。这些都使得工业企业效益延续了年初以来持续改善的趋势。

第二,煤炭等采选业和部分传统重工业利润增幅明显,其他大部分制造业利润增速放缓。受煤炭、钢铁等价格回升影响,1-9月煤炭采选业、黑色金属加工业等传统行业利润增速进一步加快,分别同比大幅增长65.1%、272.4%。受原油价格变动滞后效应等影响,1-9月石油加工业利润同比增长263.8%。有色金属采选业、有色金属加工业的利润增速也有所加快。这也带动了以这些重工业为主的国有企业利润增速转负为正,1-9月国有及国有控股工业企业利润同比增长2.6%,结束自2014年10月以来的持续负增长。9月当月工业企业利润增速较上月大幅放缓,主要在于其他大部2016年10月27日 2016年第151期(总第151期)国际金融研究所经济金融热点快评分行业的利润增速有所放缓。主要行业中,如农副食品加工业、化学原料及制品业、通用设备制造业、汽车制造业、电气机械制造业、计算机通信制造业等,9月当月的利润增速均较上月有所放缓。

第三,未来工业企业效益仍延续改善趋势。去产能、降成本的效果还将逐步显现,经济趋稳、产品价格回升、成本降低等有利于工业企业收入和利润保持平稳增长,特别是一些传统重工业盈利还将继续改善。下一步,仍要关注去产能和价格回升的平衡、过剩产能行业分化下相关行业间的协调等问题。同时,10月上旬《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》发布,这意味着年初制定的五大任务之一——降杠杆将进一步实质性地推动。而工业企业应收账款平均回收期仍较长,9月为37.9天,比上年同期多1.9天。应收账款增长也较快,占流动资金的比重有所上升,未来在推动降杠杆过程中要注意防范相关的金融风险。