骅威文化:深化优质IP全产业链布局,影视、游戏业务协同优势显著

骅威文化2016年前三季度实现营业收入5.69亿元,较去年同期增长60.10%;实现归母净利润1.57亿元,同比增长229.30%;实现扣非后归母净利润1.48亿元,同比增长180.38%。报告期内公司影视作品超期发行,游戏产品正常运作,公司整体销量稳步增长,公司业绩大幅上升基本符合预期。

深化优质IP全产业链运营与发展布局,以丰富内容变现渠道、促进业务多元协同释放业绩增长潜力。骅威文化坚持以优质IP综合运营为载体、以内容创新为核心,集动漫影视、网络游戏、周边衍生产品等为一体多元互联的发展战略,积极拓展各项业务外延空间。2016年前三季度,公司业绩实现大幅增长的驱动原因在于:1)影视文化业绩贡献突出、作品超期发行;2)游戏业务经营稳健,整体销量有序提升。影视文化业务:公司继续坚持“精品言情剧”的创作理念,致力于提供优质影视作品。16H1公司制作的《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》分别于2016年1月、2月在浙江卫视黄金档首播,均获得了卫视频道播出同时段收视冠军,分获浙江卫视2016年上半年收视第一、二位。游戏业务:《莽荒纪》的手游、页游、网络动画、电影、电视剧全产业链运营全面有序展开;《雪鹰领主》全版权运营于上半年开始,目前正着手电视剧、电影内容开发,而手游iOS版本和安卓版本已分别于2016年7月12日和7月29日上线运营,页游已于7月21日上线运营,游戏自上线以来流水收入较为可观。

我们预计,影视剧业务模块表现突出、转让骅星科技100%股权取得投资收益,将为公司2016年度主营业务爆发提供较大弹性。其一,公司目前按照影视业务发展作品创作、拍摄、制作和发行工作,《放弃我,抓紧我》于年4月份拍摄完毕,已取得发行许可证,预计最早将于2016Q4在湖南卫视黄金档播出;电视剧《那片星空那片海》第一季已于2016年7月杀青,预计于2017年初在湖南卫视钻石剧场播出。其二,通过出售骅星科技股权获得转让溢价,公司利润将获得较大增长;同时,通过出售亏损的玩具制造业务,有利于改善公司的营收结构。

鉴于骅星科技100%股权转让对公司利润的显著增厚,我们预计公司2016E、2017E、2018EEPS分别为,0.388元、0.513元、0.573元。考虑到公司后续的协同效应以及优质的网文IP和多样变现渠道,给予公司“买入”评级,目标价20元,对应52X16PE、39X17PE。