固定收益周报:未来市场格局将会延续

本周市场回顾与观点:

利率债二级市场方面:本周国债收益率与国开债收益率均呈现下行的趋势,国债收益率下行的幅度大于国开债。国开债与国债的利差上行。信用债二级市场方面,信用债收益率整体大幅下行。以企业债为例,AAA评级与AA评级的收益率均大幅下行,其中长久期品种收益率下行幅度较大,期限利差收窄。另一方面,企业债风险利差与上周相比小幅下降。城投债AA评级收益率下行幅度高于AAA评级,进一步压缩风险利差。

市场呈现典型的牛市运行格局,预期未来市场格局将会延续,因此可以关注5-10年期策性金融债以及低评级的城投债。

公开市场操作,锁短放长意图明显。10.17-23日公开市场货币大幅净投放5600亿元,央行锁短放长意图明显。其中14逆回购到期200亿元,14天逆回购投放2000亿元。另一方面,MLF回笼1320亿元,分别为3个月、6个月。MLF投放4620亿元,期限分别为6个月和12个月。10.17-10.23期间资金成本整体呈上升的趋势。银行间同业拆借利率上行的幅度小于交易所资金成本上升的程度。利率债一级市场。本周利率债发行1817.10亿元,净融资251亿元,较上一周3227.93亿元大幅减少。利率债一级市场整体平稳,国债的认购倍数在2.7-3.3倍。15进出19(增6),20年期认购倍数6.47。地方政府债认购倍数整体偏低在1.45-2.3倍左右。

信用债一级市场。信用债发行2092.22亿元,总偿还量1493.02亿元,净融资额599.20亿元。受到信用债收益率需下行的影响,一级市场发行利率继续下行。