杭锅股份:获总包大单,海外市场开拓成效显著

事项:公司成为中国浙江恒逸(文莱)PMB 石油化工项目电站工程(包括海水淡化工程及电站海水脱硫工程)的中标单位,中标金额为10.19 亿元。

平安观点:

获石化工程电站总包大单,今年海外市场开拓成果丰硕。公司公告,成为中国浙江恒逸(文莱)PMB石油化工项目电站工程(包括海水淡化工程及电站海水脱硫工程)的中标单位,中标金额为10.19亿元,占2015年营收规模的38.91%,估计主要在2016和2017年确认收入。截至2016年上半年,公司在手工程总包订单仅3.77亿元,2015年全年确认的工程总包收入仅2.64亿元,本次大订单的获取是公司海外业务也是工程总包业务的重大突破。今年以来,公司海外市场开拓方面成果丰硕,得益于4台国内首台套H级燃气轮机余热锅炉订单的获取,上半年海外订单比去年同期增加78.5%,我们估计截至目前今年海外新增订单接近20亿元。

乘“一带一路”东风,海外市场将是公司未来市场开拓侧重点。我们认为,在国内锅炉行业竞争激烈的情况下,公司将加大海外市场的开拓力度,海外订单将是公司传统主业收入增长的主要增量之一。随着国家“一带一路”战略的实施,公司积极拓展合作伙伴和出海渠道并成效显著,面向广阔的海外市场,公司在锅炉设备出口以及工程总包方面都将值得期待。同时,随着工业项目电站工程总包经验的积累和能力的增强,公司未来甚至有望涉足海外大型电站项目的总包。

光热业务即将步入收获期,外延发展值得期待。近期,国家发改委和能源局相继公布光热示范项目上网电价和项目清单,国内光热行业有望迎来爆发。本批示范项目共1.35GW,其中塔式约占一般,我们预计将于今年年底或明年年初开启招标工作,以公司获取200MW塔式示范项目吸热和储热设备订单估算,订单规模有望超10亿元,贡献显著的业绩增量。此外,公司希望发挥资本优势,围绕主业积极寻找大环保领域及高端制造领域的外延式并购机会,也是公司未来重要看点。

投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.32、0.43元,对应PE分别为40.9、30倍,维持“推荐”评级。

风险提示。光热示范项目推进进度不及预期;行业竞争加剧。