同花顺2016年三季报点评:业绩持续增长,低估值智能投顾龙头

事件:

公司发布2016年三季报:前三季度实现营业收入11.95亿元,同比增长55.67%;归属于母公司股东净利润7.22亿元,同比增长47.61%,EPS为1.34元;截至9月末,公司账面预收款项8.56亿元,归属于母公司股东净资产24.52亿元。

投资要点

业绩持续稳定增长,技术创新+产品升级夯实主业竞争优势:公司前三季度业绩逆势增长47.6%,单季度净利润3.58亿元,同比增长35.3%,预计全年将保持稳定增速,主要系:1)主业软件销售及增值电信业务收入稳定性强,有效冲减市场行情波动对电子商务(基金销售)等业务的负面影响,利于稳定公司业绩;2)持续推进技术、产品与服务的创新优化(管理费用同比大幅增长54.5%,主要系研发投入大幅增长),手机APP、PC客户端、爱基金、iFind数据终端等主流产品均优化升级,夯实现有优势;3)截至9月末账面预收款项达8.56亿元,后续递延收入逐步确认将有效支撑未来增速,平滑业绩波动,增厚未来利润。

智能投顾先驱,Fintech领域持续推进创新,先发优势稳固:公司依托大数据、云计算、人工智能领域积累的技术优势,推进Fintech领域产品创新:1)智能投顾登陆iFinD平台,未来将进一步提升用户交互能力、更加契合用户使用习惯;2)i问财利用垂直搜索引擎等技术实现自然语言问答,打造智能选股助手平台;3)与泰达宏利合作推出国内首支大数据基金,截至最新数据,累计收益率达到16.9%,领先大盘和大部分基金收益。随着Fintech在全球兴起,公司有望凭借技术优势和创新产品落地充分受益科技金融大浪潮。

移动端流量+客户黏性优势显著,变现渠道趋于多元化:公司持续位居证券投资类APP流量榜首,移动端流量龙头地位不可撼动,且变现渠道趋于多元化:1)基金销售覆盖率持续提升,截至9月末已上线98家基金公司、3388款基金产品,产品覆盖率提升至99.2%;2)iFinD终端及手机炒股、爱基金等APP不断优化,提升用户黏性;3)完善网上行情交易系统等产品,深化与券商等C端客户的合作。此外,积极推进与金融机构、高等院校以及科研院所等的深度合作,努力拓展产业链中下游,营造共享共进共赢的生态圈。

投资建议

公司业绩持续稳定增长,并积极推进创新,智能投顾先发优势显著,充分受益Fintech浪潮。预计公司16、17、18年归母净利润分别为13.3、18、22.5亿元,目前估值仅28倍16 PE,安全边际充足,看好公司发展前景,给予目标价82元/股,对应33倍16 PE,维持“买入”评级。

风险提示:1)互联网金融行业竞争加剧;2)监管趋紧抑制金融创新。