A股策略周报:风险偏好进一步提高

投资要点:

上周涨多跌少,中字头个股也疯狂。

上周市场周一小幅下跌,周二大涨,下半周窄幅震荡,全周下来大部分板块上涨。

从行业表现看,申万一级分类中大多数行业上涨,其中建筑装饰行业以5.58%的周涨幅大幅领涨,中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等四只大市值中字头个股周涨幅均在20%以上,它们主要受益于央企合并的预期炒作。

Wind概念指数中,高铁、大央企重组等概念指数领涨,中铁二局、中国联通与中化国际等中字头个股周涨幅同样在20%以上;除此之外,锂电池、OLED与稀土概念指数涨幅也较为不错。

风险偏好继续提高。

从成交量看,两市日均成交金额为4850亿元,较节前一周的4399亿元有所扩大。成交进一步活跃,反映了节后投资者风险偏好有所提升。另外,两市融资融券余额截至10月20日为9006亿,较前一周增加110亿。投资者连续两周加杠杆也显示了风险偏好的明显提升。

经济边际企稳,流动性再宽松较难出现。

三季度的经济数据较半年度有所下滑,但是9月份相对8月份则显示企稳迹象,也就是说我国的经济边际变化有较为积极的一面。十一长假期间的地产调控对经济的影响需要一段时间才能有所体现,因此短期PPP的大放量以及基建投资仍然发挥稳增长的作用。

人民币加入SDR之后,央行减少了外汇市场的干预,人民币贬值的压力得以释放,目前呈缓慢贬值的态势。在这样的背景下,央行并无动力进一步放松货币政策。且在不同场合央行多次关于货币政策的表态没有透露出放松的迹象,反而不断强调保持稳健。因此,全社会流动性并无再次宽松的可能。

较高估值带来一定风险

综上,十一节后投资者希望有所成就,风险偏好明显提升,但是提升的持续性并不久。因为流动性并无进一步放松的可能,缺少增量资金入市,市场较难以有效突破震荡区间。另外,目前A股估值并不低,3200点以上存在大量套牢盘,市场突破震荡区间的可能性较低。

风险提示

房地产拖累宏观经济下行;人民币汇率贬值,估值较高。