顺络电子:国内电子元器件巨头,受益电子化、智能化

投资要点

事件:公司10月23日发布2016年第三季度业绩公告,2016年前三季度实现营收12.3亿元,同比增长30.5%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长40.4%。

秉持“多样性”产品策略,技术创新推动公司发展:公司秉持着“产品多样性、行业应用多样性和区域多样性”的经营策略,采取多模式产品开发路径,着力于高水平的新产品开发和技术创新。公司加大研发投入,不断进行变革和创新,将推动公司未来业绩持续增长,实现公司长期稳定发展。

电子变压器放量,有望成为公司新的业绩增长点:电子变压器广泛应用于消费电子、汽车、通讯等领域,与传统电压器相比,具有体积小,电源转化率高等优点。公司电子变压器品质稳定,一致性好,已通过多家智能终端知名厂商电子变压器准入认证,并且在很多领域取得销售。报告期内,公司对电子变压器进行增资扩产,随着增加产能的落地和市场的不断拓展,电子变压器有望成为公司新的业绩增长点。

电感产品应用广泛,全网通、5G 以及面板大尺寸等均为成长提供保障:电感属于电子产业基础元器件,行业应用广泛。在电感细分领域内,公司在中国市场以及国际市场上均有较高的市场占用率,技术和规模处于领先地位;随着手机全网通以及5G 通讯的到来,通讯的复杂性在对电感的单机价值需求大大提升;另一方面,大尺寸面板的普及也增加了电感的需求;客户拓展以及应用推广均为公司电感业务增长提供了保障。

实施股权激励,彰显公司发展信心:2016年9月,公司向248名激励对象授予限制性股票合计1481万股,分三年解锁,授予价格为9.13元/股。激励条件为三年内利润增长分别不低于30%、60%、90%,提高管理层和核心员工积极性,彰显公司对未来发展的信心。

盈利预测与投资建议:公司业绩略高于我们之前预期,上调公司盈利预测,预计公司在2016-2018年EPS 由分别0.50元、0.59元、0.67元上调为0.50元、0.68元、0.85元,对应动态PE 分别为38倍、29倍和23倍。由于近期股价有所上涨,出于谨慎性原则,暂时给予“增持”评级。

风险提示:公司电子变压器或未能快速进入快速充电市场的风险;公司汽车电子或进展缓慢的风险,未及时进入新能源汽车市场的风险等。