交通运输行业:铁路改革进入“可预期”阶段,大呼红利明显盲动

铁路改革进入“可预期”阶段。10月9日铁总一把手更换为陆东福,但是铁总降格为副部级。陆东福作为风稳健并服从大局,我们判断铁路改革进入“可预期”阶段,但是推进的力度和速度仍然要打折扣。铁总当前大局仍是保建设、保安全。当前,交通部人事刚做调整,李小鹏任部长,杨传堂任党委书记,大部委短期难以有改革大作为,须待格局更进一步才有利于推进;铁总降格为副部级,总体上铁总服从大局的客观需求明显。陆东福长期在铁路系统工作,作风稳健并服从大局。铁总当前的大局仍然还是保建设、保安全,然后推进经营升级和改革。“十三五”铁路建设将可能从2.8万亿提升到4万亿,高铁建设和安全依然是国家的重点,是铁总首要任务。

铁总改革在大局下并不会突飞猛进。国家对铁总市场化定位有方向但并不确切;铁总4万亿负债处理依然是个复杂问题;在国家推进铁路(国网)建设环境下,铁总进行投融资体制改革诉求并不大,甚至没有诉求;铁路经营改革依然路漫漫。

铁路经营改革依然路漫漫。主要有以下几点:第一,铁路货运将长期进入“供大于求”格局,短期运量反弹难以撬动价格弹性;第二,物流改革必须改革运输调度体系,后者为先决条件,短期没有任何改动迹象;第三,铁路客运最具市场化改革条件,目前客运具有最高景气行业的特征,国家给予的价格上下浮动的政策在航空和铁路行业具有同样的适用性。这个是目前铁路最容易改革内容,并能够迅速创收;第四,铁路土地改革简单看国家(从国务院到各个部位)都已经创造好条件,但是在铁路大系统下,要把土地改革推进,仍然需要系统化的改革工作,我们预计今年实质推进难度较大;第五,铁路运营和维护已经进入“质和量”的新时代,但是体系依然没有改观,改革要求和红利都很大,但是改革和安全的天平需要大决策。

短期“铁路仍然要服从于大局”。总体上,陆担任铁总一把手,铁路系统建设和改革工作将会有实质性的推进,我们预计5年内铁路系统将获得巨大变化,但是短期“铁路仍然要服从于大局”,我们判断改革“可预期”,但是推进进程依然缓慢,目前大呼红利明显盲动。

可参考我们此前发布的系列专题报告。包括《铁路改革专题研究--总体定位篇》2013/2/18,《铁路改革专题研究之二--铁路运价市场化改革》2013/8/20,《铁路土改获批,路网公司获益巨大》2014/5/20和《铁路发展基金是把双刃剑,权宜之计》2014/8/19等。

风险提示:铁路改革与预期不符。