丽江旅游:业绩稳定,关注二度举牌后续进展

公司动态事项:

丽江旅游(002033.SZ)公布2016年第三季度报告,公司2016年前三季度实现营业收入6.09亿元,同比增长1.76%,归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,同比增长8.06%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.10亿元,同比增长8.84%;2016年前三季度每股收益为0.4954元。同时,公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-10%至+20%之间。

事项点评:

公司第三季度业绩同比稳增。

从第三季度单季度看,公司实现营业收入2.49亿元,同比略增0.47%,归属于上市公司股东的净利润9333.58万元,同比增9.96%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9403.39万元,同比增11.77%。从营收及净利的单季增速看,第三季度环比有所下滑(第二季度营收及归母净利的同比增速分别为2.02%和12.27%)。对比母公司报表,母公司第三季度及前三季度的收入增速分别为15.22%和21.67%,高于合并报表增速,由此看出,第三季度延续上半年态势,即公司整体业绩增长主要来自于玉龙雪山大索道接待游客数量较大幅度增长的带动。总体而言公司业绩基本还算稳定,营改增后税金的减少以及主营业务的内部结构调整使得公司收入与利润维持稳中有增。

华邦系二度触发举牌,对上市公司未来发展前景看好。

近期公司分别于9月26日、10月20日发布了两次举牌公告,华邦健康及其一致行动人张一卓(系华邦健康实际控制人张松山之子)两度触发举牌。截止10月20日,华邦健康及其一致行动人共计直接持有10.0039%的丽江旅游股权。在权益变动报告书中,华邦健康表示主要是出于对上市公司未来发展前景的看好进而对丽江旅游进行战略投资,未来12个月内不会减持公司股份,但不排除会视市场变化情况通过证券市场交易或其他方式继续增持公司股份。除直接持有丽江旅游股份外,华邦健康及其控股股东汇邦科技还持有丽江旅游之控股股东雪山开发公司股权,华邦健康及汇邦科技直接和间接持股雪山开发公司股权达到约43.76%。以此计算,华邦系持股比例暗中已超丽江旅游的实际控制人玉龙雪山管委会。

储备项目为未来增长潜力点,维持“谨慎增持”评级。

丽江旅游当前业务总体较为稳定,未来将以“拓展提升玉龙雪山景区、开辟泸沽湖第二主战场、打造大香格里拉(茶马古道)生态旅游圈、放眼全省及全国优质旅游资源”作为投资战略重点,丽江周边资源整合以及外延式扩张将成为公司未来增长的潜力点。目前,华邦系的二度举牌引发了对公司控制权之争的关注,此外华邦系旗下也拥有旅游资源,未来与公司业务的整合或合作也值得后续关注。我们维持公司2016年、2017年每股收益分别为0.50元和0.55元,当前动态市盈率分别为31.57倍和28.80倍,维持“谨慎增持”评级。