估值较低,股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹,但公司估值仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下,我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。
深港通互通指引落地,国际化布局有望受益。为配合《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》实施,中国证监会近日发布《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》。深港通相关规定的逐步出台,利好证券公司在港开设业务。海通多年来坚持集团化、国际化战略布局,今年上半年取得了显著成绩。2016年上半年,境外业务实现利润总额4.23亿元,在营业收入中占比7.7%。海通国际证券IPO发行承销数量和融资金额均排名在港投行第一;股权融资家数和融资金额分列在港投行第二和第三。此外,海通银行开始进入整合期,有望推动跨境业务的协同发展。
资本实力较强,经营风格稳健。10月1日起,证监会对证券公司实施新版本的风险控制指标管理办法,在新版本针对证券公司各类风险有更为详细的标准,对证券公司的风险管理能力提出了更高的要求。公司作为大型综合券商,目前净资本为772.72亿元,资本实力较强。此外,公司在创新业务的开展方面较为稳健,收入结构多元化,创新业务比重不高。
9月净利润排名靠前。公司9月业绩显示,当月营业收入10.36亿元,环比增加1.77%,行业排名第5;净利润5.31亿元,环比增加19.95%,行业排名第2。6月以来,公司月度营收及净利润环比持续下滑,9月公司营收和净利润结束双下滑的局面。
盈利预测和投资评级:我们预测公司未来三年EPS分别为0.81元、1.07元和1.22元,维持“增持”评级。
风险提示:二级市场交易量下跌、自营业务风险控制不力、创新业务不及预期。