洽洽食品:双渠道布局稳步推进

事件:公司公布了2016年三季报

报告期内,公司实现收入营业收入为25.32亿元,较上年同期增5.94%;实现归属于母公司所有者的净利润为2.72亿元,较上年同期增2.83%;基本每股收益为0.54元,较上年同期增3.85%。

结论:给予“买入”投资评级

公司质地优良、盈利相对稳定、现金流充裕、电商业务将成为业务增长驱动因素。给予公司“买入”投资评级。

正文:

1、收入增速放缓。第三季度营收同比下滑(同比下滑1.06%,)是造成公司前三季度收入增速下降的主要原因。究其原因,我们认为主要有:

1)2015年第三季度营收基数较大;

2)传统业务面临销售瓶颈制约;

3)新的业务短时间内无法达到最佳状态。

2、成本上升拖累业绩增长。报告期内,营业成本同比增长8.44%(营业收入增速为5.94%)导致毛利率同比下降。我们认为,电商渠道加大推广力度和产品升级是主营成本上升的主要原因。

3、看好公司电商业务。与淘品牌相比,公司“洽洽”品牌具备线下根基,品牌基础更加扎实,应对系统风险更强,看好其电商业务发展前景。

4、投资建议:我们预计16/17年EPS分别为0.75元和0.86元。当前股价对应2017年20倍PE,给予“买入”投资评级。同时,截至2016年三季报,公司货币资金为4.67亿元且经营活动产生现金流净额为9.06亿元。由此可见,公司现金流较好,这为高投入的电商业务和业务拓展奠定了基础。