A股市场产业链2016年10月第4周周报:关注人民币汇率贬值的累计效应

投资要点

产业链数据综述

(1)关注水泥制造,受益基建产业链景气度提升。随着国庆期间房地产调控升级,宏观经济“稳增长”中的“基建+地产”双轮驱动或将过渡到基建投资的独轮驱动。1-9月基建投资同比增速为17.92%,仍维持相对高位;第三批PPP示范项目计划出炉,高达11708万亿的投资总额将进一步驱动基建投资维持相对高位的增速,使得基建投资产业链景气度维持高位。由此,水泥制造板块有望受益其中,3季度以来水泥价格已反弹了15%左右至320.3元/吨(42.5标号),显示水泥需求的回升,我们预判水泥价格有望继续回升;此外,结合供给侧改革、一带一路等主题的催化,建议关注水泥制造板块。(2)环保部督察组出发,环保板块关注起来。据《第一财经》报道,环境保护部将于21日起派出10个督查组进驻20省市,将对各地环境执法监管情况进行督查,或将进一步提振环保板块行情。进一步,第三批ppp示范项目计划出炉以及落实,4季度环保企业业绩季节性释放等,均构成环保板块基本面的一定利好。

行业配置建议

近期市场热点简评:(1)宏观经济,过去时“企稳明显”,将来时“存不确定”。国家统计局数据显示,3季度GDP增速为6.7%,符合市场预期,显示宏观经济“企稳”态势;但需要指出的是,这个“企稳”是过去时,是基于基建投资增速维持相对高位和房地产行业景气度回升的基础之上,且1-9月房地产行业对于新增GDP贡献比重达8%。

对于未来,随着房地产调控升级,房地产销售将回落(国家统计局调查表明,10月上半个月房地产市场降温明显),对房地产投资带来负面影响。进一步,若房地产投资增速下滑而对宏观经济“稳增长”贡献下降的背景下,基建投资是“一柱擎天”还是“独木难支”,构成未来宏观经济的不确定性。(2)关注人民币汇率贬值的累积效应。截止10月21日,10月份以来人民币汇率出现了明显贬值态势,其中美元兑人民币汇率中间价累积贬值780个基点,同期美元兑离岸人民币汇率累积贬值888个基点,整体均破6.7关口。相较于2015年“811汇改”对于A股市场的剧烈影响,本次A股市场运行相对平稳,除了上证b指大跌6.15%(上证综指出现跟随跳水的情况)外。展望4季度,美元指数在加息预期下将保持在95-100区间震荡的概率大,同时国内外汇储备额的下滑以及热钱的流出,均构成人民币汇率稳定的不利因素。由此,我们需要关注“温水煮青蛙”式的人民币汇率贬值累计效应对于A股市场的负面影响,以防“黑天鹅”。