亿利洁能公司动态点评:PVC及煤炭价格大涨驱动业绩提升

投资建议

年初至今,PVC价格上涨超过40%,煤炭价格上涨接近85%,公司主营业务有望大幅改善,存在补涨空间。45亿元定增过会,大幅加码清洁能源业务,公司技术和项目储备优势明显,有望成为集中供热行业龙头。预计公司2016年至2018年实现净利润4.4/6.3/7.7亿元,对应2016-2018年PE为32/22/18倍。

PVC价格连续上涨,成本行业领先:公司拥有PVC产能50万吨,近年来在行业低迷环境下,公司PVC负荷连续上扬,2015年开工率达到100%,根据我们的测算公司PVC直接成本低于3500元/吨,考虑到运费的话,成本在主要的20家电石法PVC企业中排名靠前。2016年初至今PVC价格重心上涨超过2000元/吨,涨幅超过40%。PVC盈利每提高1000元/吨,为公司利润增厚5亿元。

煤炭价格连续上涨,黄玉川煤矿有望扭亏:2016年初至今,动力煤期货合约上涨超过247元/吨,涨幅达到85%,大幅改善公司煤炭板块盈利。公司目前拥有东博煤矿和宏斌煤矿,核定产能分别为120万吨和90万吨。另外公司与神华集团联合开采的黄玉川煤矿拥有核定产能1000万吨/年,由于煤价低迷,去年给公司造成投资亏损1.03亿,随着煤价持续上涨,今年黄玉川煤矿有望扭亏为盈。

45亿定增获批,清洁能源扬帆起航:公司战略转型高效清洁能源步伐稳健,截至2016年6月,微煤雾化项目已落地浙江、山东、江西、江苏、安徽、河南、甘肃等多个省区,已运行项目4个共320T/H(含本年转入试生产项目2个140T/H),在建项目9个共600T/H,待开工项目5个共360T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个,签订特许经营权合约超过一万蒸吨。9月27日,公司定向增发通过发审会审核,拟发行不超过6.5亿股募集不超过45亿元,其中39亿用于微煤雾化项目。

借得东风,清洁能源扬帆起航。

大股东增持,彰显公司信心:亿利集团从2016年2月1日起,计划在12个月内在二级市场增持亿利洁能股份6-7亿元人民币。截止目前,亿利集团实现增持累计超过4180万股,占公司已发行总股份的2%,增持金额约为2.38亿元,平均增持价格5.69元/股,未来预计还将增持4亿元左右。大股东增持体现了公司对未来发展的坚定信心。

风险提示:清洁能源项目推进不及预期,氯碱、煤炭价格持续低迷。