塔牌集团季报点评:产销全面好转符合预期

事件

公司三季报显示,1-9月公司实现营业收入24.34亿元,同比下降11.02%;归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比增长8.63%,每股收益0.25元。其中,第三季度实现营收9.05亿元,同比增长1.21%;归属于母公司所有者的净利润1.17亿元,同比增长401.74%,每股收益0.13元。

点评

三季度公司产销全面好转。1-9月,公司实现水泥产量1034.51万吨,较上年同期上升了0.05%;实现水泥销量1025.74万吨,较上年同期下降了0.28%;其中,三季度完成水泥产量384.6万吨,同比增长5.9%,完成水泥销量376.6万吨,同比增长4%。

价格回升,公司盈利能力增强。1-9月,公司水泥平均售价较上年同期下降了13.76%,水泥平均销售成本同比下降了13.79%,综合毛利率为22.53%,同比上升了0.33个百分点,企业盈利能力有所增强。得益于第三季度区域水泥市场价格回升和公司实施的各项节能降耗、降本增效措施的持续见效,三季度毛利率同比提高5.1个百分点至25.13%。

投资收益大幅改善。费用方面,三季度公司期间费用率同比下降1个百分点至8.8%,主要是销售费用率下降影响,销售费用率下降1.1个百分点。同时,叠加公司证券投资业绩好转,本期公司证券投资收益同比增长33.22%。三季度公司净利率同比大幅提升10个百分点至12.9%。实现归母净利润1.17亿元,同比增长超过4倍。

投资策略

预计公司2016-2018年EPS分别为0.52,0.61和0.83元,以目前价格计,对应PE为17,14和10倍,我们维持公司“推荐”评级。

风险提示1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑