2016年9月宏观经济数据点评之三:金融数据反弹印证经济企稳信号增加

2016年9月末,M2同比增长11.5%,相比上月加快0.1个百分点;9月当月,新增社会融资规模1.72万亿元,相比上月增加2503亿元;9月当月,新增人民币货款12200亿元,相比上月增加2713亿元。主要关注点如下:

第一,信贷数据反弹主要源于经济企稳信号增加。9月,新增人民币货款和社会融资规模都相比上月大幅增长,这主要与近期经济企稳信号增加有关。一方面,投资和消费继续回升。9月,固定资产投资和消费都相比上月加快0.1个百分点。另一方面,工业生产基本稳定。9月,工业增加值同比增长6.1%,相比上月略有下降,但整体仍保持平稳。此外,房地产销售继续高位运行。9月,房地产销售面积同比增长26.9%,相比上月加快1.4个百分点。

第二,非金融公司贷款大幅回升,资金加快向实体经济回归。9月,新增非金融公司贷款6217亿元,占当月新增贷款比重为51%,相比上月大幅回升38.2个百分点,表现企业投资信心趋于恢复,资金正从前期过度集中于房地产等领域向实体企业回归。

这也表现在“M2-M1”增速剪刀差已连续两个月收窄。

第三,住房抵押贷款占比下降,未来还将进一步下降。受前期房价涨幅过大等因素影响,房地产销售从今年6月份开始已出现了高位趋降的特点,这使得近三个月以来居民住房抵押贷款占当月新增贷款比重自7月份以来逐月下降。9月,居民贷款占新增贷款的比重为52.2%,比8月份下降了19个百分点。国庆长假期间,多地出台了新一轮以“限贷限购”为主的新一轮房地产调控政策,未来一段房地产销售将进一步放缓,导致个人住房按揭贷款增长乏力。

第四,信贷平稳增长是下阶段主基调。四季度,信贷增长既面临诸多不利冲击也面临有利因素。一方面,房地产调控趋严、债转股政策的推出、企业兼并重组的加剧,将使得存量信贷和社会融资规模趋于减少。四季度往往是财政支出的高峰期,这会对信贷增长形成一定的挤出效应。另一方面,信贷增长也面临有利因素。基建项目还将进一步发力、PPI 由负转正背景下企业效益进一步改善,带动信贷需求回升。预计2016 年M2 增长12%左右,社会融资规模存量增长13%左右,新增人民币贷款12万亿元左右。