2016年9月宏观经济数据点评之五:PPP项目落地提速,财政补短板进程有望加快

财政部数据显示,9月份,全国一般公共预算收入11222亿元,同比增长4.9%;全国一般公共预算支出19836亿元,同比增长11.3%。主要关注点如下:

第一,公共预算收入增速加快,土地出让收入持续攀升。9月全国一般公共预算收入同比增长4.9%,较去年同期回落4.5个百分点,但比上月回升3.2个百分点,为今年6月以来新高,其中中央预算收入增长(同口径)由负转正(1.8%)。公共预算收入增速加快主要来自于所得税、土地和房地产相关税收的贡献。1-9月,企业所得税同比增长8.3%。在二手房交易活跃等因素带动下,个人财产转让所得税增速达27.2%。同时,土地和房地产相关税收均保持较快增长,其中契税、土地增值税分别同比增长11.7%和13.7%。但由于政策性减收效应持续显现,1-9月改征增值税与营业税合并后收入增长1.4%,其中9月下降21.3%。此外,受房地产市场持续高温状态影响,1-9月国有土地使用权出让收入累计增长14%,比去年同期(-34.7%)高近50个百分点。

第二,财政支出增长小幅提速,积极财政政策继续加力。9月全国一般公共预算支出19836亿元,同比增长11.3%,增速较上月提高1个百分点,增速已连续两个月回升,且9月支出收入比(1.77)较上月(1.43)提高0.33,与预期一致。这显示在货币政策中性的背景下,积极财政政策正在持续发力。在宽财政的带动下,基础设施投资继续高位增长,成为稳增长的重要支撑。1-9月,全国一般公共预算支出累计135956亿元,同比增长12.5%,尽管比去年同期低3.9个百分点(图1),但已完成全年预算的75.2%,进度比去年同期(70.4%)快4.8个百分点。

第三,地方债单月发行缩量,新增债券已接近全年预算规模。9月地方政府债券共发行2735亿元,较上月大幅减少约5660亿元,为今年2月以来发行规模最小的月份(图2)。其中,置换债券发行2635亿元,较8月减少4500亿元左右。置换债券的发行对银行信贷有替代作用,因此置换债券发行规模回落是9月新增信贷大幅提高的原因之一。9月新增地方债不足100亿元,同样较8月(1261亿元)大幅缩量。这主要是因为今年地方债发行进度较快,截至9月底新增地方债1.13万亿元,已达全年预定发行规模的96%左右。置换债券累计发行4万亿元左右,预计四季度置换债券有1万亿元左右的发行空间。