科达洁能:营收平稳增长,海外市场提速确保公司业绩

报告摘要:

事件:公司于10月20日发布三季报,1-9月公司实现主营业务收入34.35亿元,同比增长22.50%,实现归属于母公司的净利润3.59亿元,同比下降40.60%。公司利润下降的主要原因是上年同期公司确认江阴天江药业股权转让收益5.6亿元,投资收益本期减少。

定增引进新华联和芜湖基石,新华联持股比例与第一大股东接近,同时新华联承诺自定增完成后持续增持:公司于9月21日向新华联控股和芜湖基石股权投资资金非公开发行股票募集资金12亿元,其中新华联和芜湖基石分别以现金方式认购金额10亿元和2亿元,锁定期均为三年。目前新华联持股比例与第一大股东十分接近,且新华联同时承诺自《简式权益变动报告书》公告起12个月内将持续增持科达洁能约100万至2,500万股股份,同时新华联也有部分资产与公司业务有关联,可互补。

海外扩张打开陶瓷机械成长,海外战略实施后,海外收入将大幅提升:全球陶瓷机械市场目前约200亿,其中国内市场约50亿元,海外市场约150亿元。公司上半年海外收入6亿元,与150亿的海外市场空间相比,公司的海外营收仍有较大的提升空间,且公司海外战略实施后,海外收入增速将加速,公司海外收入15年全年同比增长32%,16年上半年同比增长127%。同时,公司海外陶瓷机械工厂也将从明年开始贡献较大利润。

领导层增持公司股份9758万股,彰显信心:公司领导层今年通过管理层增持、员工持股计划和股权转让增持公司股份9758万股,占总股本的约7%,增持金额近8亿元,且增持价格与目前股价接近,彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为4.16亿元、5.02亿元和6.07亿元,EPS为0.34元、0.41元、0.47元,市盈率分别为:25倍、20倍、18倍。给予“增持”评级。

风险提示:海外业务不及预期。