圣阳股份:单季收入创历史新高,外延扩张大幕拉开

业绩简评

公司发布三季报,2016年1~9月实现营业收入11.4亿元,同比增长16%,净利润3923万元,同比增长46%,对应eps 0.18元,符合业绩预告范围,其中Q3单季度收入和净利润同比分别增长34%和47%;

公司预计全年业绩同比增长50%~100%,对应净利润4935~6581万元。 经营分析 n 通信、储能领域收入持续较快增长,推动单季收入创出历史新高:伴随公司新建铅酸/铅碳电池生产线产能的逐步释放、国内外储能市场的加速启动,以及公司对通信基站储能应用改造等新业务模式的成功开拓,公司在2016年Q3创下4.4亿元的单季收入历史新高,这一数字同比、环比增幅分别达到34%和24%,公司收入增长开始明显提速。

四季度是全年收入确认高峰,年度业绩有望超预期:由于公司下游客户多为大型国有企业(电信运营商、电力、能源企业等),因此四季度历来是公司收入确认高峰期。公司目前给出的全年业绩预计增长50%~100%对应Q4单季净利润约1000~1600万元,我们认为全年业绩超预期概率很大。

投资实联长宜加强锂电业务布局,将取得1+1>2的强协同效果:公司近期公告成立并购基金投资磷酸铁锂电池生产企业实联长宜(原台资控股),我们认为将实现双方多赢的良好结果。首先,该笔投资将彻底解决标的公司因外资控股导致无法进入“电池目录”的窘境,并为企业进一步扩产来满足大额在手订单提供资金;其次,具备了磷酸铁锂电池生产能力,公司储能业务产品线布局得到完善,公司在全球储能市场中的竞争力进一步获得提升;此外,双方分别作为车用动力电池和电力储能领域的领先企业,未来在动力电池梯次利用领域将具备先天竞争优势。(详见我们10月11日点评报告)

盈利调整

我们维持对公司的盈利预测,预计2016~2018年净利润分别为0.73、1.14、1.74亿元,对应EPS分别为0.30、0.52、0.79元,若以收购标的公司利润承诺计算合并后影响(暂不考虑股本摊薄),则2017、2018年EPS将分别增厚0.72、0.90元。

投资建议

看好储能市场在政策催化、成本下降的合力作用下呈现爆发式增长,看好公司凭借业务布局和产品优势成为储能领域核心供应商,维持“买入”评级,考虑到公司外延扩张开始落地,维持近期上调的目标价30元。