华新水泥:三季度盈利改善,四季度有望更佳

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华新水泥发布第三季度报告,公司前三季度营业收入916341.00万元,同比下降7.27%;净利润29328.54万元,同比增长17.47%;

投资要点:

三季度归母净利润12453.52万元,同比增长29.13%

前三季度,公司营业收入916341.00万元,同比下降7.27%;营业成本692113.40万元,同比下降8.77%,公司净利润29328.54万元,同比增长17.47%;毛利率提升至24.47%,EPS0.11元。

水泥价格提升,看好公司四季度业绩

前三季度,公司累计销量3770万吨左右,同比增长2.45%,水泥价格的下跌是公司营收下降的主要原因。目前,水泥价格稳步提升,特别是进入三季度以来,各地区水泥价格均有较大增幅,公司单三季度毛利率提升至27.48%。中南PO42.5水泥平均价较年初增长14.88%,达到302.5元/吨,超过2014年同期价格;目前,公司在该区域营收占比60.53%。其它地区水泥涨价幅度更大,华北、华东、西南、东北、西北分别上涨14.11%、22.41%、14.88%、16.94%和17.42%,去产能及产业整合利好水泥价格进一步走强。

开拓海外市场、国内PPP齐发力,利好公司后续发展

公司稳步推进国际化战略,除塔吉克斯坦索格特3000吨/日水泥熟料项目已投产外,公司塔吉克斯坦丹加拉、尼泊尔纳拉亚尼、哈萨克斯坦阿克托别项目也在稳步推进中。国内方面,国家积极推进PPP项目,最新公布的第三批PPP项目中市政工程类共计3206亿元,主要投向市政道路、污水处理、垃圾处理等项目。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.20、0.251、0.306,对应最新股价PE分别为35.77、28.53、23.39,给予“推荐”评级。

风险提示

1)PPP项目进展不及预期;2)海外项目收益不及预计;