资本市场服务行业:9月券商经营数据点评

动态事项

截止10月15日,25家上市券商已公布完9月经营数据。

主要观点

25家上市券商8月公布营业收入合计163.31亿元,环比微涨0.76%,公布净利润合计66.25亿元,环比下降1.35%。25家上市券商净资产10.99万亿元。

9月资本市场表现先阳后震荡,上证综指下跌2.62%,深证成指下跌1.77%,中小板指数下跌2.55%,创业板指数下跌1.91%。

从各项业务数据来看:市场成交量出现明显萎缩,整个9月成交额共计8.19万亿元,环比下降26.32%。:受资本市场影响,融资融券小幅下降,截止9月30日,融资融券余额为8717.79亿元,较8月底下降3.52%;投行业务中:9月股权融资实际募集资金1361.28元。其中,IPO、增发、配股分别实际募集资金87.33亿元、1273.96亿元和0亿元,证券公司债券承销规模为5060.78亿元,环比增长21.29%;资管业务:截止目前,9月证券公司新成立156只集合理财产品,发行规模125.97亿份,券商集合理财计划产品资产管理规模为15347亿份,资产净值合计16937亿元;新三板业务:9月新增挂牌企业227家,其中做市转让9家,协议转让218家。截止9月底,新三板总挂牌企业家数已达到9122家。

从证券公司经营数据来看,25家上市券商9月业绩表现依旧分化。国泰君安营业收入17.66亿元,排名第一,中信证券9月净利润排名第一。营业收入10亿元以上的有国泰君安、中信证券、华泰证券、海通证券、申万宏源和广发证券,净利润5亿元以上的有国泰君安、华泰证券、广发证券、海通证券、申万宏源和中信证券。

从环比数据来看,整体盈利情况与8月持平,突显了经纪业务的下降以及资本市场的波动并未对上市券商的业务造成较大影响,行业的趋于均衡的收入结构正使得行业摆脱对资本市场的过度依赖。净利润中,东方证券环比激增9倍多,主要是由于8月基数低,9月回复正常水平,而山西证券的净利润则由盈转亏,主要也是由于其投行业务收入2016H1占比高达47%,继而影响公司业绩,目前,公司的投行业务处罚落地,将恢复其投行业务,公司业绩在四季度也有望回归正常。

从同比数据来看,可比的24家上市券商营业收入同比下降3.53%、净利润同比增长9.03%,同比数据表现逐月改善。基于去年三季度业绩处于业绩洼地,预计今年三季度数据或将与其持平,但整体前三季度数据仍不乐观。

投资建议

中报披露结束,证券公司的业绩较去年普遍下滑市场已有预期,随着资本市场企稳,深港通的开通事宜已正式启动,未来有望提振行业信心。长期来看,行业整肃不断升级,熬过监管整肃的阵痛期后,资本市场将逐步走向健康,有助于完善资本市场的融资功能,体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。而证券公司的业务体系将逐步规范,风险体系逐步完善,促使证券公司合规经营。现在证券行业整体估值仍处于历史较低水平,提供了安全边际。因此我们给予未来十二个月“增持”评级。