中金环境研究报告:入口导流价值获验证,绑定大型央企PPP加速扩张

投资要点:

轻资产板块入口导流价值获验证,绑定大型央企受益PPP加速扩张:

1)入口导流效应获得验证:环境咨询产业可凭上游优势在项目初期介入,对应治理投资达咨询费用440倍!公司在与中国一冶合作过程主要负责项目前期咨询、设计及【相关工程的实施】,验证我们此前对公司产业链顶端【导流优势】的判断,未来优势有望进一步体现。

2)强力央企深度绑定:中国一冶是世界500强企业中国中冶控股的国有特大型企业,拥有建筑工程、冶金工程施工总承包双特级;市政公用工程、公路工程机电工程施工总承包壹级以及钢结构、地基基础工程专业承包壹级资质,在海绵城市、地下综合管廊、美丽乡村等领域具有较强优势,未来在PPP领域将于公司深度合作!

3)PPP万亿浪潮推动设计业务扩张:财政部推第三批1.17万亿PPP示范项目助总量扩容,落地率提升下市场迎加速释放期!当前财政部/发改委20万亿PPP项目对应至少6000亿前端设计费用,其中1.4万亿环保PPP项目对应500亿环境设计市场!根据公开信息,中国一冶在手PPP规模已达数百亿元,公司和中国一冶乃至中冶集团深度合作下有望充分享受资源优势,轻资产板块加速扩张!

泛环评有效市场大幅扩容,前端杠杆效应明显:1)环评红顶中介脱钩(民营机构市占率3倍空间)+资质壁垒提高(环评师人数50%提升)下集中度提升明显,中咨华宇作为民营环评龙头重点受益!2)最严环评法未批先建罚款达环评收费500倍,促建设环评50%缺口弥合。3)环境监理、规划环评、后环评政策不断完善,泛环评年709亿市场加速释放!

金山污泥蓝藻处理望加速复制:金山环保维持工业水处理领先地位的同时大力拓展污泥及蓝藻处理,低温复合膜干化技术可将污泥、蓝藻含水率降低至8%,且可将处理产物资源化销售。上半年金山新签7.62亿元污泥蓝藻处理订单,技术不断获市场认可,示范效应下未来有望加速复制!

盈利预测与估值:按照中咨华宇备考业绩预测公司16-18年EPS0.81、1.08、1.32元,对应PE34、26、21倍。公司携手中核建成立并购基金拓展产业资源,环评掌舵人任总经理彰显公司对解决方案智库价值认可,行业经验+产业资源带来协同效应超预期,维持“买入”评级!

风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期。