教育行业周报:四通股份拟45亿元收购启行教育,切入国际教育领域

教育概念板块一周表现回顾:

上周大盘上行,沪深300指数上涨1.62%,同期教育概念板块上涨2.07%,表现领先于大盘。教育概念板块个股方面,上周股价上涨的有电光科技(7.69%)、皖新传媒(7.68%)、焦点科技(7.32%)、丰东股份(7.17%)和中国高科(6.83%)。上周股价下跌的仅有全通教育(-3.43%)、华媒控股(-3.25%)、开元仪器(-2.65%)和阳光城(-0.32%)。

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投资建议:

四通股份发布发行股份购买资产交易预案,拟以交易价45亿元收购启行教育100%股权,发行股份约3.22亿股,发行价格13.98元/股。启行教育的核心资产为启德教育集团(启德留学),2014、2015年净利润分别约为1.51亿元和1.73亿元,承诺2016-2018年净利润分别不低于2.4亿元、2.75亿元与3.1亿元。按启德教育集团2015年净利润计算,收购市盈率为25.71倍(公告披露)。交易完成后,四通股份主营业务将由陶瓷向国际教育服务业并行发展的双主业转型。

受益于国际教育的低龄化、消费升级带动的教育投资意愿增强及人均可支配收入的增长,国际教育市场前景广阔,且目前我国留学咨询服务市场实际覆盖率不足5%,未来增长潜力巨大。预计2015年国际教育市场规模接近781亿元,未来保持8%-15%增速,到2020年市场规模将达1400亿元。巨大的市场、可观的盈利吸引众多企业进军国际教育市场。此前,保龄宝拟16.6亿元购买新通国际100%股权、新通出入境60%股权、杭州夏恩45%股权,虽最终终止了该资产重组事项,但新通教育表示不会改变其最终进入资本市场的目标。8月,电光科技1.28亿元收购雅力科技100%股权。我们认为,国际教育相关资产生源规模持续扩大、客单价高、毛利率水平高、现金流充沛等优质特征将助其吸引资本目光,