传媒互联网行业周报:估值水平正趋于合理,季报业绩增长值关注

投资要点

行业主要资讯:(1) 国庆档电影票房近10年来首次下跌; (2) 阿里巴巴影业入股斯皮尔伯格公司;(3)百度正式发布人工智能医疗大脑; (4) WIKI 助力移动游戏重度化发展趋势; (5) 2018年更多外片可能进入中国。

行业公司动态:(1) 当代明诚拟募资6 亿投资影视及体育经纪业务; (2)湖北广电VR 产业布局初步落地;(3)光线传媒前三季度业绩预增两倍以上; (4)三七互娱取消收购中汇影视; (5)华策影视前三季度业绩预增15%至35%。

一周市场回顾:节后第一个交易周伴随市场三大指数的纷纷反弹,文化传媒行业亦出现相应回升,但总体表现依旧相对靠后。具体从细分行业来看,子行业伴随中小创出现不同程度的涨幅,其中今年业绩增长较好的营销服务板块依旧是表现最为靓丽的,而增速放缓的互联网传媒与平面传媒的表现则相对一般。从一周公司涨幅情况来看,表现最好的是具有高送转预期的次新股以及全年业绩增长较为确定的个股,而刚复牌个股以及业绩增长下滑的公司则出现了明显调整的情况。一周公司涨跌幅前五名的分别为读者传媒(603999)、巨龙管业(002619)、明家联合(300242)、分众传媒(002027)、联创互联(300343),而涨跌幅后五名的分别为文投控股(600715)、完美世界(002624)、腾信股份(300392)、恺英网络(002517)、全通教育(300359)。

行业主要观点:近年来文化传媒行业一直受到国家政策的有力扶持,而文化消费乃至整个文教体娱行业也成为我国第三次消费升级中的亮点。尽管年初以来行业表现不佳,部分细分领域数据出现增速下滑但中期看这并不改变现阶段国人对于娱乐休闲消费需求不断提升的大趋势。目前行业整体估值已从去年5月的高点出现明显调整,伴随中小创估值下移并接近5年市盈率TTM整体估值48.07倍的平均水平。截止目前整体法估值为50.61倍,与全部A股的溢价率也下降到2倍以下,相较高点时也下降了50%以上,估值水平正逐步趋于合理。同时,我们考虑到行业整体业绩增幅从季角度看仍是各行业中增长水平较好的行业,并有望在全年保持总体良好的盈利水平,因而我们认为除有跨行并购收购等事件因素刺激的个股外有政策支持转型持续受益、良好业绩增长预期及有内容、渠道、规模优势的行业领先公司股价未来有望继续反弹,但前期股价增长已较高而业绩增速预期降低及购并整合或业务创新不达预期的公司股价预计难有明显起色。同时,从中长期细分行业看我们认为影视动漫、教育体育以及互联网营销仍是行业中增长前景更好的子行业。