宏观研究:PPP的未来,我们应关注些什么:空间、投向与风险

发达国家PPP占比不足15%,中国PPP投资完成额未进发展中国家前五。PPP项目一般都具有较强的公益性,作为传统交付模式的一种补充,在国外发达国家公共投资中的占比约为10%-15%。1990年以来,中低收入国家PPP经历了两轮快速发展,2012年达到顶峰。1990-2015年,我国PPP项目累计完成1285个,位列中低收入国家之首,但项目投资完成总额仅列第六位,PPP投资未来空间依然很大。

我国PPP项目入库与落地加速,四季度预计新增投资5万亿。年初以来,地方PPP项目需求不断加大,6月末全部入库项目9285个,总投资额10.6万亿元,落地率23.8%,入库项目和落地率稳步提升。2016年我国地方一般公共预算支出152860亿元,按照10%的比例,今年有15286亿元可作为PPP的地方财政支出。预计全年PPP总投资额至少可达20.4万亿元,四季度PPP新增投资约为5万亿元,其中落地金额1.25万亿元。

工程建设是我国当前PPP核心,软性行业将是未来增长点。发达国家PPP项目主要集中在医疗、教育、保障房等软性领域,目前,我国PPP项目仍以工程建设类为主,截止至2016年8月31日,市政工程和交通运输类项目占PPP入库项目总量的47.5%。预计未来两年我国PPP项目中工程建设类项目占比仍将超过50%,养老、旅游、科技等软性投入领域项目将有增加。

财政两极分化地区入库项目数趋同,重点关注中西部示范省份。财政实力雄厚的地区因PPP的适用性较为有限,财政状况并不乐观的地区,虽然有PPP方面的需求,但难以吸引社会资本进入,两类地区PPP入库项目数都较少。首批示范项目长三角地区占比集中,约40%;第二、三批示范项目向中西部地区倾斜明显,受益于京津冀一体化,河北省共有46个项目入选三批示范项目。未来两年PPP项目的重点投放地区建议关注:河南省、云南省、河北省、安徽省。

风险提示:(1)PPP项目涉及政府与社会资本合作,民间投资目前依然偏弱,可能会对项目推进的进程有消极影响。(2)部分省份财政收支状况不乐观,赤字连续多年高增,地方政府负债率较高,对长周期项目的财政支持存在不确定性风险。