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9月物价数据点评:物价反弹有望继续,货币政策短期受限

来源:国联证券 作者:张晓春 2016-10-17 00:00:00
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金九银十带来物价反弹,食品和非食品项双双上涨。9月份CPI同比上涨1.9%,高于市场预期,环比明显上升及翘尾因素的降幅收窄共同带来了物价同比的反弹。从环比来看,食品项的贡献较大,环比增速提高1.3个百分点至1.7%,鲜果和鲜菜价格上涨最为明显,猪肉、肉禽及其制品的环比降幅收窄,与我们预期一致。受九月中秋节假日影响,非食品项也对物价产生了正向贡献,环比增速提升了0.4个百分点至0.4%,大部分分项环比增速上行,其中文娱服务、交通和衣着增速分别上行1.34%、0.93%和0.87%。

食品价格增速可能下降,非食品有所支撑,下月CPI同比继续回升概率较大。高频数据来看,农产品价格在国庆后有所下行,猪肉价格从九月中旬开始有所下降,预计下月食品分项环比物价有增幅下降的可能,但受国庆假期影响,非食品项增速有所支撑,且10月份翘尾因素提升0.29%,总体来看CPI同比增速继续回升概率较大。

PPI同比由负转正,生产资料上涨明显。9月份PPI同比上涨0.1%,较上月提升0.9个百分点,增速由负转正,高于市场预期,是物价环比上升和翘尾因素的共同作用。与之前月份相比,环比上涨起到的贡献增加,生产资料价格环比上涨提升0.3个百分点,采掘工业环比大幅回升3.2个百分点,原材料工业上升1个百分点,加工工业下降0.2个百分点;生活资料环比回升0.1个百分点,食品和衣着环比增速均由负转正,也将带动接下来CPI的上涨。从工业行业划分来看,石油天然气开采、石油加工炼焦及核燃料加工业、煤炭开采和洗选业环比上升明显。

十月初生产资料价格回升,PPI有望继续向上。高频数据来看,有色金属、橡胶产品、钢铁、水泥和原油期货价格在十月初有所回升,十月翘尾因素提升0.4个百分点至-1%,预计十月PPI同比增速继续回升。

综合来看,9月CPI同比增速反弹,食品和非食品双双上涨。PPI同比由负转正,除翘尾因素外,生产资料价格环比上涨是主要原因。根据高频数据,10月CPI同比率继续回升概率较大,PPI有望继续向上。四季度国内通胀回升,10月14日的数据显示,市场预期美联储12月加息概率已近70%,货币宽松空间不大。但到明年初物价可能回落,房地产调控带来经济下行压力,货币政策或有所放松。





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