聚光科技研究报告:首个PPP合同落地,监测+治理平台加速发展

事件:

公司发布公告,公司中标黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目,为该项目的预成交供应商联合体牵头公司,现已进入公示期。

投资要点:

黄山项目落地规模超预期,治理类PPP大单彰显协同:1)黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目可用性服务费及年度运营绩效服务费共计12.54亿元,占公司2015年度经审计的营业收入的68.38%,远超2015年8月签订的《关于与黄山市黄山区人民政府签署战略合作框架协议》中预计的5亿元投资总额。其中项目可用性服务费为11.34亿元,通过参股SPV参与该项目的设计、建设、融资、运维等费用为1195万元/年,建设期两年,运营期10年。公司自2015年以来除黄山项目外累计签订18亿综合治理/海绵城市/智慧环保框架协议(江山10亿、鹤壁6亿、章丘2亿),黄山项目作为首个落地PPP订单示范效应明显,预计未来将会有更多PPP项目订单逐步落地,增厚公司业绩弹性。

2)公司作为产品线最为齐全、技术领先的环境监测龙头,获取大型治理类PPP订单意义重大!黄山项目包括设计、建设、融资、运营维护及移交(内容含生态岸线建设工程、河道清淤工程、低污染水深度净化建设工程、河滨带建设工程、滨河湿地建设工程、沿河滨水景观与生态廊道建设工程和智慧河道建设工程)等,公司作为PPP项目牵头方,在项目实施的过程中有望带动监测设备销售、环保工程业务的快速扩张,产业链协同效应望超预期。

定增补流,大股东关联人全额认购彰显发展信心:1)公司此次拟募集资金总额不超过7.34亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金,大幅缓解公司的资金压力,轻装上阵助力公司业绩腾飞;2)本次定增由实际控制人的父母李凯、姚尧土(李凯系王健的母亲,姚尧土系姚纳新的父亲,王健及姚纳新系公司实际控制人)分别参与认购1500万股,认购价格为24.45元/股,锁定期3年,实际控制人父母全额认购彰显发展信心。

VOCs+智慧环保带动业绩新增量:1)VOCs排污费政策出台近一年执行顺利,结合环境税政策即将推出,带动VOCs监测需求提升。公司以政府采购数据模式中标如东3.1亿VOCs大单,实现国内工业园区VOCs监测的重大突破,目前正在有序实施实施,未来有望作为样板工程全国化复制。2)当前在手23亿智慧环保、海绵城市框架协议,业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案,借大订单带动设备销售实现超额增长。

盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS1.13、1.57、1.89元(假设2017年完成增发),对应PE29.06、20.93、17.42倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行;业务拓展不及预期。