来伊份:国内休闲食品连锁行业领先品牌,深耕苏沪市场

报告摘要:

全国领先的休闲食品连锁经营企业:来伊份是一家经营自主品牌的休闲食品连锁经营企业,在国内同行业中,来伊份的销售规模和拥有门店数量处于领先地位。公司目前经营的产品包括炒货、肉制品、蜜饯等九大类,总计900余种。公司形成了直营门店、加盟门店、经销商、团购、电子商务、移动APP等全渠道终端网络,其中直营连锁是公司最主要的经营模式。2015年公司营业收入31.27亿元,同比增长9.43%,高于休闲食品行业增速。

休闲食品行业受益消费升级,连锁、电商渠道是未来发展方向:近年来受益于人均可支配收入的提升给食品行业带来的消费升级,休闲食品行业增速较快,2015年市场规模约3762亿元。然而中国年人均休闲食品消费量仅为11.9kg,不足日本的一半、美国的四分之一,未来还有较大发展空间。随着消费者健康意识的提高及消费人群的年轻化,产品结构将向品质化、健康化转变,销售渠道也将往连锁和电商方向转型,品牌企业有望从行业相应的变革中获益。

深耕上海江苏市场,品牌结合信息化加速未来发展:公司拥有完善的产品品质控制流程,是长三角地区、乃至全国休闲食品的领先品牌。

公司营业收入及增长主要来自上海、江苏,未来将采取差异化经营策略继续深耕两地市场。随着直营连锁规模效应的凸显,公司的信息化连锁经营体系将为收入提升带来有效支撑,利润也有望随之快速增长。

募集资金投资项目:公司拟公开发行6000万股,募集资金将投资于“上海来伊份股份有限公司营销终端建设项目”和“上海来伊份股份有限公司生产及仓库用房项目”。

盈利预测与估值:按发行后2.4亿股的总股本测算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.58元、0.66元、0.77元,根据可比公司和行业估值水平,我们给予公司2017年25-35倍市盈率,对应二级市场合理股价区间为16.5-23.1元。

风险提示:(1)食品安全风险;(2)原材料价格波动风险。