东方园林:PPP大订单不断,彰显龙头实力

事件:近日,公司先后公告中标通州·北京城市副中心水环境治理(北运河生态带)PPP建设项目、美丽金湖全域生态环境保护PPP项目,总投资分别为约70亿元、10.28亿元。

政府力推PPP模式,存量PPP项目规模庞大,有望加速释放。近日,财政部下发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》,要求在做好前期项目论证基础上,进一步加大PPP模式推广应用力度,积极引导各类社会资本参与。此外,财政部公布了第三批PPP示范项目,共计516个,总投资11708亿元。同时,财政部要求第一批PPP示范项目应于2016年底之前完成采购,第二批PPP示范项目应于2017年3月底之前完成采购,第三批PPP示范项目应于2017年9月底之前完成采购。我们认为,此举将会促使存量PPP示范项目加速释放。

PPP持续发力,大订单不断,园林PPP龙头地位稳固。公司积极拓展PPP项目,组建了专业的配套金融团队和业务团队。根据公司公告,今年以来公司累计新增PPP订单超过370亿元,其中包含多个总投资达数十亿元的大型PPP订单,充分彰显了公司作为园林PPP龙头的雄厚实力。我们认为,未来PPP领域将会是强者恒强,公司未来在PPP订单获取及执行方面,优势将会越来越明显。

内生外延齐发力,预计业绩高增长无忧。自去年以来,公司获取了大量PPP订单,这些项目正在逐步落地中,将会给公司贡献丰厚的利润。

同时考虑到外延并表因素,公司2015年收购的申能环保、吴中固废、金源铜业等公司,以及今年收购的中山环保、上海立源等公司并表有望明显增厚公司业绩,预计公司业绩高增长无忧。

预计公司2016~2018年归母净利润分别为12.91亿元、21.21亿元、32.15亿元,对应EPS分别为0.51元、0.84元、1.27元。当前股价对应公司2016年的PE为34倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目推进或不及预期、环保业务拓展或不及预期等。