全志科技:三季度单季增长翻倍,将享受泛智能终端爆发带来的巨大弹性

投资要点:

1.事件

全志科技发布2016年三季报预告,前三季度实现净利润区间是1.27-1.47亿元,对应增速是30%-50%。超市场预期。

2.我们的分析与判断

(一)三季度单季利润翻倍增长

全志科技发布2016年三季报预告,前三季度实现净利润区间是1.27-1.47亿元,扣除上半年的6610亿元,对应三季度单季实现6000-8000万净利润,取中值7000万元,相比去年三季度的3517实现单季度同比增长99%,远超市场预期。我们认为主要原因是打电话平板使得公司平板电脑芯片市场趋稳,行车记录仪和OTT盒子出货量进一步爆发,泛智能终端芯片蓄势待发。

传统的平板电脑芯片领域,全志通过与高通深度合作,能打电话的平板电脑出货加速,老人机和看戏机等细分市场芯片使得市场趋稳。

全志作为行车记录仪最强芯从2011年初涉车载市场以来,在多个领域拥有了自己的核心技术,目前公司主推的双路行车记录仪方案、后视镜芯片,获得了多家行车记录仪厂商的认可比如凌渡、聚可视和平行线等,目前高端的后视镜产品渗透率加速增长带动了利润率提升,公司从行车记录仪也切入汽车智能中控台和ADAS芯片市场。

此外,全志的OTT芯片能够提供完整的4K解决方案,像天猫魔盒、百度云盒、海美迪和华数彩虹等均采用全志的芯片,目前占据国内智能盒子15%以上的市场份额,下半年OTT盒子需求量相比上半年翻倍,将带来利润加速。

(二)泛智能终端爆发将带来巨大弹性

泛智能硬件芯片平台将是公司未来发展的最大亮点。未来随着AI技术的发展,未来的科技产品将沿着提升技术水平、产品质量、组织效率这三个方向,通过智能语音、图像识别、S(OS\SoC)等方面的突破与创新,多维度加速智能硬件普及。

全志是智能芯片生态最完善、合作方最多的厂商,公司与阿里、腾讯、京东、小米等品牌厂商深度合作,基于R16处理器和TinaTM智能硬件开放平台,陆续推出了微信开发板、科大讯飞智能语音模块、小鱼在家机器人芯片、京东Dingdong智能音箱芯片、魅族Gravity悬浮式无线音箱芯片、小米无人机芯片、美的智能王空调芯片、米家扫地机器人芯片等多款泛智能终端芯片,爆发在即。

3.投资建议

我们看好公司未来在泛智能硬件市场爆发的潜力,预计2016-2018年EPS为1.28、1.77、2.25元,维持推荐评级。

4.风险提示

新品不达预期