环保行业-财政部PPP通知点评:“强制”试点凸显政策扶持,严控风险、规范论证保障项目支付

事件:财政部发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作通知》

点评:

两个“强制”带动优质项目入库,PPP推广仍为政策重点。

文件要求垃圾处理、污水处理要“强制”应用PPP模式,并要求现金流、运营类项目要“强制”实施PPP模式识别论证,目前PPP项目库中共计10313个,其中识别阶段为6734个,落地率较低。考虑到地方债务风险及项目获利程度,文件要求PPP项目库加大高现金流、高运营收入项目的纳入,提高PPP项目落地率,降低风险,吸引企业参与PPP,凸显政府推广PPP模式的热情及决心。根据PPP模式“促改革、惠民生、稳增长”的定位,PPP模式的推广将会不断持续,PPP政策并将向中长期平衡转变。

PPP招标禁止差别待遇,资本整合、项目承包能力带动强者恒强。

文件要求地方政府采购过程不得以不合理的采购条件对各类型企业实行差别待遇或歧视性待遇。中央PPP库国企占比超4成,而目前环保上市公司仍以民企为主,杜绝PPP对民企的隐形差别待遇将会给环保民企提供大量PPP项目空间。但是,文件同样提出要择优确定社会资本合作伙伴,防止无效投资和重复建设,目前所以,具有更强的资本整合和项目承包能力的龙头企业将会优先受益于PPP模式,强者恒强的情况在未来会不断加剧。

严控风险、规范论证保障项目支付,聚焦公共服务利好环保行业。

文件要求扎实做好项目前期论证,避免当期政府购买服务支出代替PPP项目中长期支出责任。通过强调保障地方政府财政债务风险,合理确定收费定价及合同履约管理,规避PPP项目长期付费风险,并通过规范项目论证筛选优质项目入库,保障PPP项目支付能力。文件要求PPP项目要严格区分公共服务项目和产业发展项目,环保行业多处于公共服务领域,而PPP项目中市政工程占比最大,8月底PPP入库项目中其占比为35.9%,市政工程中污水处理、供水、垃圾处理、管网、排水、景观绿化、海绵城市皆为环保类项目,占比过半;同时生态环保行业8月底入库占比5.6%,环保行业将为较大受益者。

投资建议。

关注垃圾处理、污水处理优质运营标的:瀚蓝环境、江南水务;关注具备资本运作能力和项目承包能力的环保行业龙头:碧水源、启迪桑德;

风险提示。

政策推进进度低于预期风险,地方政府债务风险,项目推进不力风险