维持强烈推荐。预计传统业务未来三年维持稳定,联汛教育不智游臻龙完成对赌业绩对赌,则16/17/18年备考利润为0.91/1.26/1.55亿。当前股价对应16/17/18年PE为83.35/60.23/48.83倍,考虑到当前教育行业估值普遍较高,以及公司正处在转型初期,有较强烈的持续布局预期,给予17年73倍PE,目标价21.17元。
风险提示:外延布局不及预期风险,标的未完成业绩对赌风险,民办教育管理政策改革不及预期风险。