有色金属行业研究周报:黄金、锌回调迎来加仓机会

宏观因素:国庆期间黑天鹅层出不穷。闪崩的英镑:7日英镑几秒钟内跌幅达6.1%;大涨的美元:加息概率上升助推美元走强至97.4(+2),但受到非农压制后回落;大跌的金银:黄金下跌4.48%,白银下跌8.49%。美联储加息概率上升。从联邦基金蕴含的加息概率看,11月加息概率为14.5%下降到8.3%,12月加息概率55%上升到60%,加息概率出现显著变化,年内有望加息。全球流动性略微趋紧。美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债收益率、日本10年期国债利率均从1.60%、-0.1621%、-0.084%上升至1.73%、0.0282%、-0.063%。

锌:锌价持续回调。国庆期间,锌价持续回调,伦锌跌2%报收2329.5美元/吨。价格回调主要受美元走强压制,但基本面上偏多格局没有变化。其一,国产锌精矿加工费维持下降趋势,SMM国产锌精矿10月加工费4400-4600元/金属吨,较9月4600-4800元/吨下降200元;进口锌精矿加工费90-100美元/吨,较9月95-110美元/吨下降7.5美元。虽然部分停产矿山复产,但仍不足以弥补冶炼企业需求。其二,精炼锌库存下降,节前沪粤津三地库存27.44万吨,较6月底下降5.45万吨,国庆期间到货库存必然增加,但公路货车限载导致入库受限制,库存节后仍有望持续下降。我们维持“四季度锌价突破2600美元/吨”的观点,关注标的:驰宏锌锗,中金岭南。

黄金:金价持续回落。国庆期间,伦敦黄金现货价格下跌4.48%至1257美元/盎司,对全球央行货币政策大转向的担忧,引发了黄金市场的踩踏事件。周五美国非农数据公布后,黄金才重新获得支撑。我们继续维持年内目标价至1380美元/盎司的观点。关注标的:山东黄金、中金黄金。

白银:银价持续回落。国庆期间,伦敦现货银价下跌8.49%至17.54美元/盎司,金银比上升至68.74。继续维持银价中期跟涨金价的观点。关注标的:建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。

钴:国外报价小幅上涨。国内钴价保持平稳,MB钴价继续小幅上涨,维持观点“年底钴价看涨至24万/吨”。本周百川资讯的钴报价维持21.5万/吨不变,MB低等级钴价格小幅上涨至12.45(+0.15)-13.15(0.15)美元/磅,MB高等级钴价格小幅上涨至12.6(+0.1)-13.3(+0.1)美元/磅。夏休结束后的补库存行情告一段落,贸易商和下游终端企业已基本完成采购计划。目前国内外钴价差已经基本消失。四季度是传统的钴酸锂消费旺季,或将继续推动四氧化三钴价格缓步上涨。同时密切关注新能源汽车补贴目录更新后,四季度是否会出现一轮抢装行情。继续维持观点“年底钴价看涨至24万/吨”,推荐标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。