汇川技术:新激励,再启航

公司发布第三期股权激励计划(草案),本计划授予的激励对象总人数为652人,包括公司公告本计划时在公司任职的公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及公司的核心技术(业务)人员。本计划拟授予的限制性股票数量5682万股,占本计划草案公告时公司股本总额的3.54%。其中首次授予5482万股,预留200万股,预留部分占本次授予权益总额3.52%。本计划限制性股票的授予价格为9.77元/股。

投资要点:

核心人员全覆盖,激励力度到位。

此次股权激励计划基本实现核心人员全覆盖,将充分调动员工工作积极性。公司上市至今进行过三轮股权激励,首轮股权激励是2013年处实施的,授权给公司中高层管理人员和核心技术(业务)人员共计1352万份股票期权,占当时公司总股本的3.48%;2015年提出第二期股权激励计划,向174名中层管理人员、核心技术人员和业务人员授予459万股限制性股票,占公司总股本的0.59%。公司首轮激励计划实施于2013年,激励对象主要是公司上市初期的核心人员,但是当时公司总员工数仅为1800人,但是随着公司近两年的迅速发展,扩张,公司新成立新能源汽车研发部门,机器人控制系统研发部门等众多部门,公司员工数也增加到3600多人,中层管理人员和核心技术人员也大幅增加,公司管理层为了实现企业稳定发展,适时地在2015年推出了第二期股权激励计划。本次股权计划,向核心管理、技术人员共计652人授予限制性股票数量5682万股,占本计划草案公告时公司股本总额的3.54%,是三次股权激励计划力度最大的一次,真正实现与员工共同分享公司发展带来的收益。通过三轮股权激励计划,以公司中高层管理人员和核心技术人员为代表的中坚力量的稳定性和工作斗志将会大幅提高,对公司未来稳定发展产生积极影响。

解除限售要求低,人均收益高,对调动员工工作积极性和团队稳定性产生长远积极影响。按照草案提出业绩考核指标,分别以2015年业绩为基数,2016-2019年净利润增长分别不低于10%、20%、30%、45%。公司自2013年起净利润一直保持在20%以上的增速,我们认为随着公司新能源汽车电机控制器、伺服系统和机器人核心零部件等业务的快速增长,公司业绩达到解除限售条件的难度较小。本计划限制性股票的授予价格为9.77元/股,按照目前股价19.57元/股计算,人均收益85.4万元,收益可观,激励力度到位,有助于充分调动员工工作积极性,对公司快速健康发展和团队稳定性产生积极影响。

维持“推荐”评级。

预计16-18年EPS分别为0.60、0.73、0.90元,市盈率分别为32.82倍、26.76倍、21.80倍,维持“推荐”评级。

风险提示。

(1)新能源汽车增速下滑;

(2)房地产行业低迷;

(3)宏观经济形势下滑。