物流行业:跨境电商物流饕餮盛宴,行业巨头尚未形成

报告摘要:

跨境电商高速增长,为跨境电商物流带来5000亿规模市场空间。

2016年上半年我国跨境电商交易规模2.6万亿元,同比增长30%。

预计至2020年我国跨境电商交易规模将达到12万亿元,复合增长率将到达20.11%,渗透率将达到37.6%,其中跨境B2C占比将达到30.5%,以物流成本占货值15%估算,至2020年跨境电商物流市场空间超过5000亿。供需体现出需求旺盛、供给零散化的特点。

仓储前置与通关专业性是跨境电商物流的关键。跨境B2C进口物流的主要模式是邮路、海外直发、转运模式和保税仓。跨境B2C出口物流模式除邮路、专线外主要是海外仓模式。仓库前置(保税仓和海外仓)是平衡成本与时效的良好解决方案,通关的专业性对物流服务的质量有着全局的影响。

跨境电商行业发展的最大外部变量是利益相关国的监管政策。政府两方面考虑:一是利用互联网经济的成长性,通过跨境电商扩大进出口规模,给予政策简化、积极支持;二是考虑跨境电商业务对一般贸易的冲击以及逃税、产品质量等监管利弊。二者的博弈决定了跨境电商行业的外部政策环境。地方政府从出口创汇、拉动税收的角度,有动力去推动跨境电商尤其是跨境出口电商的发展,而电商企业实际打交道的政府职能部门协同化水平提高、建立跨境电商园区提高周转效率,都可以有效降低跨境电商企业运行的交易成本。

行业核心推动力为政策导向、消费升级及产业比较优势。目前政策面进口端存在博弈,总体仍将支持跨境电商发展;消费升级与境内外产业比较优势是跨境电商发展持久动力。网购规模增长,新生代消费者消费全球化、互联网化的习惯亦促进了跨境电商行业的增长。

电商巨头自建物流与综合跨境物流服务商两种模式并存。亚马逊FBA模式筑宽了企业护城河,显著提高了平台销量。京东、苏宁为代表的电商巨头自建物流系统,核心优势是大数据运营。递四方、菜鸟物流等跨境物流综合服务商核心优势是跨境通关的专业性以及利用仓储物流资产服务长尾化的客户市场,利用规模化优势减少平均成本。两者代表了跨境电商产业链上电商企业、物流企业彼此纵向扩张的两种模式。从竞业态势来看,电商企业和电商物流企业在跨境电商产业价值链条上的争夺是一贯的,表现出相互依靠又相互对立的合作竞争关系。

投资标的梳理:关注可以成为跨境电商综合物流提供商的外运发展、华贸物流,跨境电商A股龙头标的跨境通,港股科通芯城,电商信息平台转型电商综合服务平台的焦点科技。

风险提示:行业增速不及预期,政策收紧风险