长城主题策略之PPP模式深度报告:公私合营携手向前,优势互补一路高歌

受财政政策发力、政府职能转换、基建投资加大、政策红利释放等因素刺激,PPP 主题概念有望持续发酵。在投资上,我们建议围绕两条路径。

投资路径一:关注环保领域开展PPP 项目的公司。环境保护税法(草案)已进入征求意见阶段,可以看到环保法律体系已经逐步配套完善。随着经济结构转型、绿色理念贯彻,不管是顶层设计还是具体到项目落地,环保仍是PPP领域里的重中之重。环保工程融资金融大、建设周期长、资质要求高,并且环境治理本身具有的复杂性、系统性以及跨区域性等特征,适合政府可行性缺口补助以及使用者付费相结合的PPP 模式。另从中报数据看,环保行业整体业绩增速较快,估值处于较低位。建议关注中金环境(300145)、蒙草生态(300355)、天翔环境(300362)、龙马环卫(603686)、聚光科技(300203)等。

投资路径二:关注能够提供PPP 项目咨询,具有工程管理能力的公司。我国公共项目外包经历了从BT(建造-移交)到BOT(建造-运营-移交)转变的过程,PPP 模式的核心在于运营。价值链从建造端向后续的运营端转移是PPP模式发展的趋势。此外,PPP 模式是建立在合同契约基础上,涉及法规专业性强,项目合作周期长,我们看好具有全生命周期管理能力(包括项目咨询与设计、工程建造、项目运维与管理)的公司。建议关注苏交科(300284)、隧道股份(600820)、腾达建设(600512)、龙元建设(600491)、中南建设(000961)等。