电子行业季度投资策略报告:透过趋势看逻辑,四季度看点概览

行业前三季度整体跑赢大盘

从2016年年初到9月30日,全体A股下跌12.84%(流通市值加权平均法,下同),中小板下跌14.24%,创业板下跌17.26%,除食品饮料外所有行业均为下跌,渤海电子行业下跌10.98%,在申万28个行业中排名第十。子行业中半导体下跌20.17%,电子元器件下跌4.2%,光学光电子下跌的10.29%,电子设备与制造下跌14.34%。从过去一年来电子行业的市场表现来看,电子行业整体涨幅强于沪深300,今年前三季度整体表现也十分亮眼,整体大幅跑赢沪深300。

半导体仍将是投资热点

半导体国产化投资进展顺利,各地方资金逐步到位。国家半导体产业基金(大基金)目前已投资37个项目,28个企业,承诺投资额为683亿元,约达到一期基金规模的一半。37个已投项目带动的社会融资超过1500亿元。2016第三季度半导体行业整体市盈率持续走低,相对于整体电子行业溢价率下降。

尤其半导体材料板块估价于8月中旬到达顶点后,回调明显,市盈率从最高点138倍降低到104倍左右,无论是集成电路,分立器件,半导体材料均处于低位,有进一步上涨空间。建议关注:兆易创新、长电科技、七星电子。

液晶面板维持景气,LED小间距屏爆发

液晶面板行业供需持续改善,日本、韩国、台湾的领导厂商低世代产线按计划逐步关停,国内高世代面板产能扩张进入一个平台期,中大尺寸液晶面板总量需求维持稳定,小尺寸液晶面板因智能手机市场繁荣且OLED面板产能有限而受益。国内新增面板产能预计到2017年中才会放量,考虑到终端厂商补充库存逐渐放缓的因素,以及面板价格持续上涨导致下游需求受到抑制,预计2017年第一季度前后面板景气度见顶。建议关注:深天马A、京东方A。

目前的全球小间距屏市场正以每年80%以上的幅度增长,中国小间距屏企业出货量占据全球40%的市场份额。以利亚德、洲明科技和联建光电等为主的上市公司占据着较大的市场份额,预计小间距LED市场整体毛利率未来将有所下降,但创新能力强、在国外市场具有一定影响度以及能够发挥产业链整合优势的企业将具有持续的盈利能力。建议关注:利亚德、洲明科技。

PCB关注涨价逻辑,消费电子景气度有望延续

从今年上半年开始的上游铜箔(CCL)及玻纤布涨价背景下,加上下游PCB需求的旺盛,导致了今年PCB厂商纷纷调整价格并出现营收状况大幅增长,现金流大幅改善的现象,并且整体毛利率也有所改善,预计四季度铜箔及材料将继续涨价,有助于保持PCB行业的高景气度。建议关注:生益科技、金安国纪、超声电子、正业科技等。我们看好三大基础被动电子元器件中的电容、电感、以及新型的片式元器件的增长空间。看好MLCC市场继续发展、以及片式电感、片式电子元器件的发展,建议关注相关领域的龙头:顺络电子、风华高科。随着应用场景的扩大,未来智能控制器的设计将会趋于复杂和多变,除了消费类的小家电和智能家居,大部分汽车电子、工业设备等领域都会应用智能控制器作为控制核心,建议积极关注智能家居、汽车电子、工业设备及用具等领域的智能控制器的成长空间,看好:和而泰、朗科智能。

从国内消费电子产业链前三季度的表现来看,摄像头模组、指纹识别模组、驱动IC、面板、芯片、存储器等部分零组件一度出现缺货情况,可以看出中国智能手机厂商的崛起对供应链来说既是挑战又是机遇。相信四季度国产智能手机产业链依然能交出一份满意的答卷,国产智能手机产业链的崛起并非偶然,像华为、OPPO、VIVO拥有一些互联网公司所缺乏的供应链管理、库存管理、研发流程和体系以及质量管控,深耕行业多年,在某些领域拥有自己独有的优势是这些厂商能够在智能手机大潮中崛起的主要因素。建议积极关注国产智能手机产业链:欧菲光、长盈精密、联创电子、银禧科技。