医药生物行业国企改革深度报告:春风已至复苏在即

投资要点:

国企改革政策频出,医药领域潜力较大

近年来从中央到地方,不断出台国企改革相关的政策,国企改革的东风已经吹来。医药行业作为竞争性领域,政策支持力度更大,相应的改革措施也更加丰富、企业未来的发展也有望更加市场化。国企改革的目标是让国有企业能够主动适应市场,改善治理结构,丰富股权结构,预计国企改革仍将持续推进,医药国企有望借助改革东风呈现出较好的发展前景。

医药国企禀赋较好,改革推进较为稳健

医药国企有50家左右,其中三大央企旗下上市公司8家,地方国企大多也具有悠久的历史,品牌积淀深厚、产品质量过硬,整体禀赋较好。随着改革的推进,医药国企进行了诸多尝试,例如重组、股权激励、员工持股、引入战略投资者等,整体推进较为稳健。目前医药国企的盈利能力相对较弱,未来通过改革有望实现较大的业绩提升。

改革成果有望逐渐显现

截止16年9月,大部分医药国企都有程度不同的改革措施,其中国药系以重组为主,地方国企通过非公开发行结合员工持股、股权激励等措施进行了适当的改革,预计医药国企的潜力将被逐步激发,盈利能力有望得到较大提升,改革成果有望从16年起逐渐显现,相关企业的投资价值也将逐渐显现。

个股投资策略

结合国企改革进度以及企业自身发展状况,我们重点推荐新华制药(000756)、仙琚制药(002332)、南京医药(600713)、中国医药(600056)。建议积极关注化学制药领域的东北制药(000597)、海正药业(600267);中医药领域的华润三九(000999)、千金药业(600479)、中新药业(600329)以及天坛生物(600161)、金陵药业(000919)和山大华特(000915)等。

风险提示

国企改革不达预期;药价降幅超预期;其他政策风险。