环保公用行业周报:三部门联合发文推进环境修复,行业景气度持续提升

本周国内主要指数表现不佳,万得全A指数涨幅-0.74%,沪深300指数涨幅-0.68%。行业板块方面,申万公用事业板块涨幅-1.45%,弱于万得全A指数和沪深300指数,在28个申万一级行业中排第21名。年内公用事业板块涨幅弱于大盘。从年初至今,公用事业行业涨幅-18.04%,在28个申万一级行业中排第21名。同期万得全A指数涨幅-14.17%,沪深300指数涨幅-12.80%,行业跑输大盘幅度分别为-3.86%、-5.24%。

三部门联合发文推进环境修复,行业景气度持续提升。近日,财政部联合国土资源部、环保部印发《关于推进山水林田湖生态保护修复工作的通知》,通知提出要积极推进矿山、土地环境治理修复工作。我们认为,随着大气、城市污水处理、工业固废处理能力的迅速提升,我国环境污染增速已经极大减缓,未来环保工作的重心除了继续提高环境污染治理质量以外,包括矿山修复、土壤修复等对环境有长期影响、危害居民健康的细分领域有望获得更多投资。

矿山修复“十三五”期间市场空间巨大,事关居民食品安全与饮水安全,有望成为环保领域重点投资领域之一。我们预计,随着尾矿库逐渐关停与大型工业固废无害化处理设施的建设,矿山修复市场规模在300-500亿左右。

土壤污染修复亦有望于“十三五”期间获得大量投资。随着“土十条”政策的发布,国家明确了将从长期遏制土壤污染加重趋势,根据土壤用途不同进行分类治理的大方向,社会资本的介入有望加快。我们预计整个“十三五”期间财政用于土壤修复的投资至少为500亿元。社会资本介入积极的前提下市场规模上千亿。

公司订单持续释放。本周环保行业订单较多,创业环保中标克拉玛依市第二污水处理厂PPP项目,总投资4.55亿元,中国天楹中标重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT项目,中标金额3.89亿元,兴源环境预中标诏安县城市供排水工程PPP项目,总投资约1.12亿元,国祯环保及其联合体中标铜陵市黑砂河流域水系治理工程项目,中标金额1.02亿元。此外,津膜科技拟发行7283.89万股(股份对价)和2483.57万股(配融3.78亿元,主要用于现金对价),用于收购江苏凯米和金桥水科100%股权,发行价均为15.22元每股,瀚蓝环境拟发行不超过20亿元的公司债券。

环保行业“十三五”期间仍将维持高增长。一方面,环保督查将使地方政府重视环保程度不因政府换届而改变,有效保障了环保政策、投资的延续性。另一方面,环保PPP投资的加速落地也有助于环保企业快速发展,随着政府购买环保服务由以工程为主逐渐转为按效果付费,环保企业服务的时间长度得以增加、政府对环保企业的依赖程度亦有提升。目前看来,PPP项目的风险主要来源于地方政府持续支付能力的不确定性。我们认为,一二线政府财政支出能力问题不大,三四线政府乃至县城由于人口规模较少、财政收入增速放缓乃至下滑使得长期支付能力存在风险,短期并不能有效解决。因此,对于政府迫在眉睫需要解决的环保问题,如危废、水污染治理、黑臭水体治理等,投资优先级相对较高,风险相对较小。

细分板块我们最为看好危废、水污染治理、环境修复、环境监测行业。建议关注高能环境、天翔环境、先河环保、东江环保、博世科等。

风险提示:行业估值持续下降。