化工行业周报:山东将削减一半化工园区,供给收缩利好龙头企业

投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上涨0.05%,沪深300指数下跌0.84%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.89个百分点。年初至今,化工板块累计上涨2.81%,沪深300指数累计下跌15.41%,化工板块跑赢同期沪深300指数18.22个百分点。

行业观点:山东化工园区将减半,优质公司将优先受益。近日,山东省十二届人大常委就安全工作进行专题会议,山东省将加大安全考核力度,削减近一半的化工园区,而作为化工比较集中的东营,将只保留东营港经济开发区、河口蓝色经济产业园和利津滨海新区三个化工园区。山东省化工企业9505家,化工产能占全国13%,位居第一,其中规模以上3505家,占比36.9%。而今年以来山东已停产整顿1000家,正在整顿2500家,全省230个化工园区,经过初步规划将要减少100家。同时山东省不再审批固定资产投资(不含土地费用)低于1亿元的化工项目。随着山东安全工作大力推进,落后产能将快速推出市场,山东省优质公司盈利能力将进一步提高,优势明显。我们建议重点关注标的:万润股份(002643)、华鲁恒升(600426)。

国际油脂四季度供应趋向紧张,关注赞宇科技(002637)。8月份马来西亚棕榈油库存接近于近5年的最低位置。加之季节性消费旺季到来,油脂化工四季度将维持强势。赞宇科技(002637)油脂化学品和表面活性剂产能均占市场份额的1/3以上,较2015年底产能扩张明显。近期油脂化学品涨价趋势明显,表面活性剂涨价幅度相对较小,存在提价预期。同时公司具有较高的安全边际,收购杜库达和南通凯塔各60%股权,承诺业绩,2016年、2017年、2018年标的公司实现的净利润分别不低于1亿元、1.8亿元和2.1亿元,建议重点关注。

行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司值得重点关注;国际油脂四季度供应趋向紧张,赞宇科技公司优先收益。我们认为化工产品受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。