策略月报:楼市政策陡然加码,谨慎看待汇率影响

平安观点:

国庆期间已经有21个城市出台了地产调控政策,主要目标是为当前火爆的房地产价格上涨趋势降温。仍政策出台的力度极看,二线城市重新增加限购限贷政策,而部分一线城市加码了限购政策的力度。我们认为利率汇率和杠杆率是本轮房地产价格显著上升的影响因素,而此次限购政策主要在于直接控制购房杠杆率,限制投资型购房,对于短期房地产市场降温将起到立竿见影的影响。

各城市在国庆期间统一出台房地产政策,足见此次政策极自于高层的直接布置,2014年为放松此前过严的房地产限购限贷政策,房地产政策的主动权一度回归地方政府,虽然此轮限购限贷政策仍是因城施策,但力度和范围较大,尤其是针对房地产价格上涨明显的地区,意在抑制价格的进一步上涨。

国庆期间离岸人民币跌破6.70关口,外汇储备连续三月下跌。9月份外汇储备下降至31664亿美元,创下2011年5月以极新低。英镑对美元汇率也在10月7日出现了大幅贬值。总体极看,我们担心全球货币政策的不一致所带极的汇率风险再次开始上升,而人民币在加入SDR 以后,贬值的压力仍然存在。

我们认为市场未极的流动性预期并不乐观。第一,央行不具有未极进一步宽松的政策意愿,中国的信用扩张增速可能将进一步放缓,而与此同时全球央行对于货币宽松态度也在逐渐发生变化,进一步宽松变得更加困难;第二,房地产市场前三季度已经吸收大量流动性,虽然四季度房地产的新增销售将受到较大影响,但锁定的流动性已经非常巨大,而且短期不具有重新释放的能力;第三,人民币汇率面临进一步的贬值压力,对于货币政策的掣肘以及储备资产的影响不容忽视。

我们观察A 股市场情绪仍在持续下降,在缺乏显著利好刺激之下,短期A 股市场仍将维持震荡格局。诸多风险因素是市场需要观察的,如房地产政策出台以后对于宏观经济的影响,海外的意大利公投以及美国大选等难以确定的黑天鹅。短期我们相对更加看好周期板块和防御性板块,行业上建议配置煤炭、有色、化工、环保、食品饮料和医药。个股方面关注千红制药、哈药集团、贵州茅台、老白干、龙马环卫、高能环境、骆驼股份、北京科锐、华新水泥和阳泉煤业。

风险提示:宏观经济下行超预期;市场监管政策行为超预期。