宏观经济要点:联储加息成共识,房地产政策局部收紧

投资要点海外经济:

美国经济稳健扩张,12月加息成市场一致预期。

新近公布的美国经济领先指标(PMI)和消费数据均不错,9月非农就业稳定在15万以上(15.6万),虽然失业率回升至5%,但主要因劳动参与率上升所致,就业市场保持着扩张势头。

经济稳健增长,9月联储政策会议透露“年内加息一次”,同时考虑到总统大选因素,联储在12月加息25BP 的概率较大,这基本成为市场共识。

中国经济:

9月制造业PMI 为50.4%,与上月持平,延续弱改善。

国庆假日期间,房地产热点城市全部重启限购。两年以来的房地产全面宽松政策出现逆转。

过去两年,在宽松货币环境下,叠加房地产刺激政策,以一线城市为龙头,经济活跃度较高的诸多城市房地产热度不断加强。本轮限购在区分本市户籍与非户籍购房资格上,普遍又提高首付比例,政策力度相对较大。预计后续房屋销售量会有所下降,但热点城市库存消化较大,一些城市库存水平较低(上海、南京等),房价回落幅度可能比较有限,大概率维持于目前高位水平。

限购政策对房地产投资的影响将会在明年二季度左右显现,至于程度需看销售变化情况。房地产投资回落可能使得整体经济增速继续有所下行。

政策将对信贷结构和货币增速产生影响。由于目前信贷大部分为居民住房贷款,“居民杠杆收缩”将带来信贷规模的回落,也会使得目前奇高的M1增速放缓。

在热点城市房地产政策收紧和经济下行压力仍存背景下,货币政策腾挪空间收窄,可能维持现状。财政政策延续适度宽松局面。